【明報專訊】荷銀證券最近發表有關中國財險(2328)的研究報告，相信該股在法例修訂及通脹壓力下，08年的保費增幅將令市場失望，產品邊際利潤亦會下降，全年計更會錄得虧損3億元(人民幣•下同)，因此該行建議投資者「沽售」財險，目標價4.2港元(建議時財險做7.74港元)。

荷銀指出，自汽車第三者責任保險實施後相關法例所作的修訂，對保險商產生不利的影響，保費率將會趨跌，覆蓋率亦要調高，荷銀預期有關影響要到2010年4月才告一段落，到時一直未有索償的司機可獲減免較標準保費低70%的優惠，但在此以前，荷銀相信財險在汽車第三者責任保險以外其他保險業務的保費增長，並不足以抵消相關的不利影響。

受到通脹上升影響，荷銀預期財險的賠償比率及成本比率均會轉差，影響了保險業務的邊際利潤，由於實際索償存在時間差的問題，因此該行預期財險08年售出的產品的保費水平，並未能全面反映最近通脹急劇惡化的影響。

預期今年投資回報只有4.8%

由於保險業務表現欠佳，荷銀預期財險將依賴投資收益推動盈利增長，估計08年該股側重股票投資，佔整體投資組合15%，但荷銀預期財險今年的投資收入會較07年大跌50%，投資回報率只有4.8%(07年為10.8%)，而這方面的收入亦不足以抵消保險業務收入轉差的不利影響。

荷銀預期財險08年將虧損3億元，遠較市場預期27億元為低，現價相當於預期08年市帳率3倍，未免偏高，荷銀為財險設定的目標價4.2港元，則相當於財險歷史平均市帳率1.6倍。