【明報專訊】花旗集團最近發表研究報告推介嘉里建設(0683)，以每股49.35元計算，嘉里股價較其預期每股資產淨值折讓多達38%，屬中港地產股中折讓最大的股份。花旗相信，嘉里透過持有中港兩地的優質物業組合，將可維持強勁盈利增長及資本增值，現價處於偏低水平，建議「買入」，目標價63.5元。
花旗指，嘉里持有的港島區發展中物業，屬本港地產商中最多之一，旗下4個港島區項目(位處鴨脷洲、跑馬地、半山及西環)，合計提供樓面面積達93.1萬方呎，由於項目所處地點優越，因此面對樓市回軟的影響也會最小。該行相信，這些項目將成為嘉里2008至2010年間盈利增長的主要動力，加上來自內地發展項目的盈利，以及中港兩地優質投資物業組合的租金貢獻，預期嘉里在2008至2010年間平均每年可維持26%的盈利增長。
物業組合質素高
花旗最近造訪了嘉里於天津及瀋陽的兩大發展項目，進一步確認嘉里在內地的投資項目多位處優越地段，或屬於市中心的優質項目。嘉里着重發展商用物業，在內地享有領導地位，於多個主要城市在建中的投資物業組合涉及樓面多達1060萬方呎，到2010年當這些物業相繼落成後，將開始為嘉里提供強勁而穩定的租金收入。
嘉里設定目標價為63.5元，相當於其2008年預期每股資產淨值79.17元折讓20%，花旗強調有關資產淨值估值完全根據現有項目作出評估。另外，目標價相當於嘉里2008年預期帳面值32.2元的1.97倍，花旗認為嘉里持有的物業組合質素甚高，因此目標價高於帳面值1倍也屬合理。
