【明報專訊】環球股市趨穩，走勢呈大漲小回之局。港股昨天雖然因中國人壽(2628)業績較預期差而拖累國指跌了25點，收報14197點，但因建行(0939)等內地銀行股首季業績佳支持了大市，港股方面，匯控(0005)、�琤�(0011)、中海油(0883)以至綜合企業九倉(0004)及太古(0019)均有不俗表現，令�瓻�仍有149點進帳，收報25666點。

昨天本欄講過踏入五月份，環球股市投資信心應該繼續利好，最近種種�[象均支持筆者作出此結論。一是企業融資市場轉趨活躍，附圖可見上周美國的企業債券市場集資額達400億美元，是今年以來最多的一周。而就算垃圾債券孳息率也在下降，跟國債息率的差距由上月的8.6厘跌至現時的7厘水平，這一切均反映了投資者再沒有之前般憂慮。

飲料商Cadbury Schweppes 旗下的美國公司 Dr Pepper Snapple Group上周五發債集資17億美元，入票申購的資金達150億美元，可見反應之熱烈。發債成功，亦令該美國分支分拆上市跨進一大步。

融資渠道重開 併購再現

融資渠道重開，會刺激收購合併活動重來。上周已見有零星的收購個案出現，昨晚擁有m&m朱古力品牌的Mars，提出以230億美元收購生產箭牌香口膠的Wm. Wrigley Jr. Co，收購並獲股神巴菲特的公司提供資金支持。收購活動轉趨活躍，會是支撐股市的力量之一，近期美股的走勢開始有點「慢牛」的味道，希望內地A股5月也能走出同樣的走勢。昨晚道指表現平穩，於本港時間今天零時30分，道指報12923點，升32點。今晚美國公布2月S&P CaseShiller 樓價指數，市場預期將跌12%。

中行貸款增長勁 目標價4.2元

中資銀行股首季業績表現強勁，最令人感意外的是內地股市急挫，投資信心疲弱，基金銷售毫不理想之下，銀行的佣金及收費收入仍十分理想(見表)，主要是保險產品銷售好及其他貸款的收費支撐了業績。繼建設銀行(0939)後，昨天公布業績的中國銀行(3988)表現亦十分理想，首季貸款增長較建行和招行(3968)還要快，這可能反映在美元利率遠低於人民幣貸款息率下，內地美元貸款增長強勁，中行作為專業的外匯銀行，當然最為受惠。跟其他兩家中資銀行一樣，中行的淨佣金及收費收入仍維持強勁增長，首季業績「對辦」，中行應可如建行及招行般，業績公布後展開新一輪升勢，短線目標4.2元(昨收報3.89元)。

中海油前景佳 宜候低吸

中海油( 0883)公布的首季成績，由於是紅籌股，故只公布一些營運數據，並無盈利數字。首季油氣日產49.6萬桶(油當量)，較去年同期只增5％，較市場預期全年產量增長14.5％相去甚遠，這可能只是季度性因素，及一些新油田會於今年稍後才投產，因此首季產量未必能作準，管理層亦維持了年初所作的全年產量預測。因實現油價達每桶達88.76美元，上升了69.2％，令期內收入增加了240.3億元人民幣，增長了61.8％，不過，暴利稅是累進的，中海油所繳的暴利稅將會以倍計，所以，盈利的增長應遠低於收入增長。

本欄一直看好中海油，證券界預計未來2年產量增長會超過一成，昨天中海油出數據前股價偷步升了約5％。但仍須防周四凌晨(香港時間)聯儲局議息後，若暗示減息周期暫時告終，美元轉強，油價告跌，則中海油股價可能受拖累，所以，經昨天股價急升5％後，本欄會等候更抵買的水平才買入。

油價若跌 利好中石油中石化

另一隻重磅油股中石油(0857)首季的油氣產量增長較中海油為高，達6.9％，十分不俗，平均實現油價每桶87.93美元，升63％。不過，所繳的暴利稅亦大幅增加，營運稅項一季度達288.8億元人民幣，主要為暴利稅，增長達1.5倍，加上下游的煉油業務虧損嚴重，令盈利下降31.5％，報288.8億元人民幣。若國際油價能回落，減少煉油業務的虧損，則對中石油及中石化(0386)均有利，不宜看得太淡。

撰文：江宗仁