【明報專訊】德意志銀行最近發表研究報告，將港鐵(0066)的投資評級由「買入」降至「沽售」，隨着該股土地儲備下降及業務側重低增長的鐵路業務，德銀相信08年港鐵的核心盈利很可能下跌28%，未來盈利亦僅會持平，缺乏快速增長的地產發展業務將使該股淪為低增長、低股息率的公用股，德銀為港鐵設定的最新12個月目標價為23.2元(建議時港鐵做27.35元)。
隨着香港特區政府改變本港大部分鐵路的發展模式，由向港鐵批出物業發展權，改為直接斥資興建，德銀預期到2013年，港鐵將耗盡手上持有的90%土地儲備，德銀亦預期港鐵08年來自物業發展的盈利將急跌40%，2009年及2010年則再下跌12%。
08年物業盈利將跌40%
雖然合併九鐵的鐵路業務令港鐵的營業額錄得一次性55%的增長，但此後將回復至低單位數增長，由於本港交通運輸市場已相當飽和，因此即使計及一系列新建鐵路項目，德銀預期在2008至2015年間，港鐵鐵路業務的營業額每年僅能錄得4%的增長。
以每股股價27.3元計算，港鐵現價較資產淨值呈現達12%的溢價，德銀認為並不合理。該行估計港鐵每股資產淨值為24.4元，加上5%的折讓，德銀為港鐵設定的最新目標價為23.2元(原為21.8元)。至於該股股價的最大上升可能，來自載客量增幅高於預期及票價增幅高於預期，另外，港鐵若能成功拓展內地地產發展業務，對該股股價亦會帶來正面的刺激作用。
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