【明報專訊】兗州煤業(1171)最近公布07年度業績，純利達32.3億元(人民幣•下同)，較市場共識及瑞銀預期均高出6%。瑞銀看好08年煤價表現，因此在業績後重申對兗煤的「買入」評級，12個月目標價24元(建議時兗煤做11.54港元)。
期內，集團燃煤銷售量增長1.3%至3510萬噸，成本按年上升14.6%至每噸196元，與瑞銀預期的193元相若。其他有關業績的正面消息包括遷置成本僅增加12%至8.33億元，瑞銀預期今年遷置成本只會持平。
據兗煤管理層指引，今年該股的燃煤銷售量為3440萬噸，較07年的銷售量輕微下跌。其中已透過合約方式售出煤量只有951萬噸，但平均做價按年增加38.1%，遠遠高於瑞銀預期增加10%。兗煤管理層另一指引是扣除政策相關成本以外，今年成本增幅少於15%，瑞銀預期兗煤今年成本增幅約為23%。
估計首季業績理想
瑞銀預期，煤價上升將足夠抵消兗煤產量下跌的不利影響，因此該行仍維持兗煤今年獲利49億元，即按年增長53%的盈利預測，今年首季秦皇島燃煤現貨價按年增長25%，較瑞銀預期增長20%為佳。瑞銀預期，兗煤於本月28日公布的今年首季度業績，將有理想表現。
瑞銀為兗煤設定的目標價24元，是按照正常情况下該股每股折現價19.3元，加上在理想的情况額外增值每股4.7元計算而來，這相當於該股08及09年預期市盈率21.5倍及17.4倍。
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