【明報專訊】中國高速傳動(0658)去年盈利大升2.6倍，至3.06億元，大幅高於招股時預期，帶動股價昨日做好，收市報14.12元，上升1.34元或10.49%，成交額達1.7億元。德銀報告指，雖然公司盈利較該行預期3.23億元低5%，但去年下半年毛利率較上半年提升4.3個百分點，認為業績表現仍屬強勁，維持其「買入」評級及目標價21.4元。

可換股債定價高 充滿信心

中國傳動主席兼行政總裁胡曰明預料，公司未來3年的增長仍然非常強勁，為應付未來增長，計劃今年資本開支不多於20億元(人民幣．下同)，主要用於擴充產能，當中並未計及併購所需。

另外，市傳中國傳動擬發行約19.5億元可換股債券，換股價較昨日收市溢價21.7%至35.6%。消息透露，公司正計劃發行3年期可換股債券，換股價為17.79元至19.15元，另可額外發行約3.9億元可換股債券，顯示公司對前景充滿信心。

胡曰明表示，未來公司兩大重點發展業務為風力及船用齒輪傳動設備。前者由於政府提倡清潔能源，受到政策支持，未來發展前景良好。而出口海外的船用齒輪業務去年收入亦錄得1.3倍增長，預料未來增長仍然強勁。

增海外業務提升毛利率

德銀指出，公司目標2至3年內，透過與策略伙伴合作，將毛利率較高的海外業務佔收入比率，由去年16.5%提升至超過50%。雖然原材料價格不斷上漲，但公司已鎖定部分原材料至09年的供應量及價格。而主要原材料以美元計算，人民幣持續升值有利公司降低成本。即使原材料價格上漲，公司亦有能力將成本轉嫁予客戶。

收購上游公司 短期有公布

胡曰明又透露，原材料成本上漲曾令公司去年上半年毛利率受挫，但透過調整產品價格，下半年毛利率已回升，帶動去年毛利率增加0.2個百分點至29%，預料產品未來仍有15%至20%的提價空間，並將逐漸拉近與海外生產商的距離。他稱，公司有信心透過提升生產效率及規模，改善產品結構，如加重風力發動設備比率，令毛利率進一步上升。

為確保公司的原材料供應，胡指出，公司計劃收購一些質量及產量龐大的上游公司，期望產量可供應公司所需外，亦可銷售至海外，目前公司正與一家上游企業洽商，展望短期內可有好消息公布。

撰文：曾明明