【明報專訊】鞍鋼股份(0347)最近公布07年全年及08年第1季度業績，兩者均令荷銀證券失望。由於成本上漲，該行將鞍鋼的盈利預測調低，同時把投資評級由「買入」降至「持有」，目標價亦由原來21.6元降至18.3元(建議時鞍鋼做17.44元)。
07年鞍鋼純利75.4億人民幣，按年增長6.2%，較荷銀預期的84.6億人民幣及市場共識預期的86億人民幣為低；07年第4季表現尤弱，較第3季度下跌45%，主要是受到營業額下降、但同時分銷及保養成本上升所影響。雖然08年第1季度業績已有改善，但按年增幅只有2%，亦較荷銀預期為遜，首季的盈利僅及荷銀對鞍鋼08年全年盈利預測的20%，這亦促使荷銀將該股的盈利預測調低。
目標價降至18.3元
最近簽訂的原材料價格合約確認鐵礦石及煤價大幅上升，雖然鞍鋼向母公司採購所需的鐵礦石，合約價將以之前6個月入口價折讓5%計算，因此荷銀相信鐵礦石價格急升對的鞍鋼影響，延至08年第4季才浮現。另外，鞍鋼向內地煤礦採購燃煤，荷銀預期內地煤價於08年上調40%，到09年再升30%。整體而言，鞍鋼要到09年才會感受到成本上漲的最大壓力。
雖然鞍鋼落實於08年8月投產的新項目可令該股的產能上升30%，但荷銀相信這並不足以抵消邊際利潤受壓對盈利產生的不利影響。由於鞍鋼的盈利預測下調，同樣參照11倍預期市盈率訂定其目價價，因此荷銀將該股的目標價相應調低至18.3元。
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