【明報專訊】美股昨晚仍繼續跟企業業績共舞，今次因摩通、可口可樂、英特爾等業績較預期好，道指升了200點，今天港股有望高開，但不宜過度進取，因為今明兩天重頭戲美林及花旗均會出業績，股市隨時來個反轉再反轉。

內地的首季經濟數據一如預期，經濟增長10.6％，3月通脹回落至8.3％，數據公布後人行即時調升存款準備金率0.5個百分點，翻查近期加準備金率後股市的表現，有升有跌，並無可尋之�[。昨天經濟數據公布後，A股回落，可能已反映了央行收市後的行動。

內地人收入增長遠勝通脹

中國的通脹雖然高企，但主要仍是糧食價格的效應，相信仍要數月後始能解決，國家統計局昨天的公報中指出﹕春耕生耕勢頭較好，而目前冬小麥長勢良好，總體好於前期和上年同期，一季度，豬牛羊禽肉產量1917萬噸，同比增長3.7%，其中豬肉產量1284萬噸，增長2.3%。所以，糧價的問題只能留待時間慢慢解決了。

其實中國人比很多地方的人民都好，首季度，城鎮居民人均可支配收入4386元，同比增長11.5%，農村居民人均現金收入1494元，同比增長18.5%，通脹雖高，但收入增長更快，錄得不俗的實質收入增長，所以，內地股民的悲情真不易理解。

此後，國家政策要求銀行收緊房地產的貸款，但房地產開發投資達4688億元，增長32.3%，同比加快5.4個百分點，這反映了內地人的智慧﹕上有政策，下有政策，亦可能是政府口硬心軟，口說是防通脹，心底�塈騞嶀萿漪O經濟放緩。

美林花旗業績最關鍵

美國昨天公布的業績普遍跟市場預期一樣或甚至有驚喜，令美股回升，於本港時間今晨零時30分，道指升了205點，報12572點。摩根大通的首季盈利雖然跌了一半，但仍較市場預期略佳，未生「意外」，摩通有能力收購貝爾斯登，自然是業內的強者，令市場擔憂的還是今明兩天公布業績的美林及花旗。

摩通業績中，消費融資的撥備額由去年第四季的10.51億美元大幅增加至24.92億美元，增幅為1.37倍，主要來自因樓價跌幅較預期大，樓按相關信貸的撥備須大幅提升，不論是摩通或是Wachovia的按季比較，撥備較大幅增加，這令本欄繼續維持美國匯豐首季撥備會大增，匯控股價連日雖然緩步下跌，但成交淡靜，相信仍未充分反映此負面消息。匯控昨天在港收報129.6元，微跌0.5元。

新屋動工量17年新低 調整近尾聲

雖然道指昨晚高開逾百點，但美股短線仍會受業績左右。

不過，較長線而言，數據顯示樓市開始有機會見底，日前本欄曾引用過樓價期貨顯示樓價未來還會有約15％跌幅，這是投資者的估計，不過，若看美國新屋動工量，於3月已跌至年度化的94.7萬間，較2月跌了11.9％，為17年來新低(見圖)，從壞的方向看，反映發展商不看好前景，但若翻看過去50年的紀錄，新屋動工量減至80萬至90萬個單位便有機會見底，換言之，在此水平新供應的調整已接近完成。例如91年1月動工量跌至79.8萬間，之後數據開始逐步回升，同樣情況出現在81年9月至82年3月間及66年10月至12月。

因此，若歷史可作參考，則今年下半年某一個月份新屋動工將會見底，至於何時能持續回升則要看樓市存貨的消化情�G，所以，對較長線的投資者而言，未來幾個月仍會是趁低吸納的時候，為明年的收成作準備。

油價短線有力上試120美元

油價仍處強勢，紐約期油昨晚升上每桶114.74美元，升了0.95美元，近期市場留意到供應增長緩慢，英國《金融時報》的專欄便指出，2002年至2005年中期間，原油供應升了12％，同期油漲了150％，主要是需求推動，但之後供應一直停滯不前，由2005年中至今年1月，供應量只升了1％，特別是非油組產油國的油田老化，俄羅斯今年將出現10年來首次產油量下跌，供應的樽頸，觸發油價今年以來已升了19％，加上中國首季經濟增長達10.6％，相信會令供應緊張的油價添上壓力，油價短線應有機會上試120美元水平。

�瓻�與國指昨午隨A股回落，�瓻�跌23點，國指跌72點，成交只有646億元，十分之淡靜，投資者仍繼續觀望中美股市的走勢，暫仍在尋找新的方向，短線仍是上落居多。

撰文﹕江宗仁