4月11日通用電力(GE)的盈警是傳媒焦點，大市現在跌回四月初的水平，買家動力不足是原因之一，成交偏低又促成進速退銳。但我認為通用電力業績的訊息是同行(coincident)指標，而非領先指標。周五下跌較大並不改變近日的格局。導至通用電力盈警是其財務業務受信貸風潮影響，尤以三月間的波動，可是信貸市場在此之後已有一定改變。信貸差價上升是今年股市疲弱的原因之一，然差價已有回落;就以周五股市下跌來說，信貸市場已非帶動者，信貸違約掉期差價變動不大，十年利率掉期更下跌0.45點子。

通用電力是全球最大的綜合性企業，業務範圍廣泛，故此其業績備受注目，被視為經濟的反映，通用業績低於預期及發出盈警自然使市場震慄。但事情牛熊讀，我們要看清楚那是牛那是熊。通用電力的壞報告對好友而言不是好事，惟要注意拖低通用業績的主要是其財務業務，其基本建設業務便攀升23%。

熊歸熊牛歸牛，說時容易做時做時難，尤以在成交淡靜的周五更使買家卻步。紐約證券交易所升跌比例1:9，淡友佔盡上風。通用電力固然是跌市主力(標普五百下跌27.7點，其中5.39點便是來自通用電力)，然動力股的回調更使大市黯然無光;Intuitive Surgical(ISRG)跌5.7%、百度(BIDU)跌2.66%、蘋果(AAPL)跌4.8%，Google (GOOG)跌2.48%。

周四提及的半導體股大都隨大市回落，惟成交不大，技術走勢上破位低成交回調不是壞事。此外，在跌市中，農業股、運輸股及公用股表現較好。銀行股相對硬朗。

又日前說到小公司信心指數是相反指標，除了它的經濟預測能力不高之外，小公司信心指數與股市的關係更是有趣。下表是過往20次該指數錄得最樂觀情緒後Russell 2000指數的表現:

1個月後的表現 3個月後的表現 6個月的表觀 12個月後的表現

平均回報 1.7% 0.5% 3.6% 6.7%

正回報次數 70% 55% 70% 80%

成績不差，但比隨機數字還差。反觀Russell 2000指數在過往20次小公司指數錄得最悲觀情緒後的表現:

1個月後的表現 3個月後的表現 6個月的表觀 12個月後的表現

平均回報 2% 8.9% 18.1% 24.8%

正回報次數 70% 83% 88% 94%

比對之下，小公司指數錄得悲觀情緒後，股市的表現遠勝該指數錄得樂觀情緒後的表現。

新華指數交易所買賣基金(FXI)低水3.7%，H股預託證券:中移動低水3.05%、中壽低水4.44%、中石油低水2.73%。

April 12, 08