【明報專訊】荷銀證券在蒙牛乳業(2319)公布其優於預期的07年度業績後，將該股今明兩年的盈利預測，分別調高2%至3%。該行相信，蒙牛的毛利率將能維持穩定，並重申對該股的「買入」評級維持不變，目標價更由原來28.97元調高至29.5元(建議時蒙牛做21元)。
維持「買入」評級
蒙牛於去年12月及今年1月共調高其奶類產品出廠價15%，07年全年其平均產品售價上升2.6%，荷銀預期08年平均售價可再上升16%。觀乎蒙牛主要競爭對手光明乳業，最近成功獲政府批准將部分奶類製品價格上調14%，荷銀相信若原奶價格再度大幅攀升，蒙牛亦可進一步調高其產品售價。
今年毛利率料微升
蒙牛管理層指出，07年下半年原奶價格按年上升25%，07年全年計則上升16%，原奶成本約佔蒙牛07年整體產品成本51%至52%，雖然荷銀預期08年原奶價格仍會進一步上升15%，但由於產品售價也會有相類似的加幅，足夠抵消原奶價格上升的不利影響。因此，荷銀預期蒙牛08年的毛利率可維持穩定，並估計由07年22.5%輕微增長至22.8%。
荷銀認為，蒙牛在成本控制方面亦表現突出，07年分銷成本佔整體營業額的比例，僅上升0.8個百分點至15.5%，預期08年此比例亦可維持穩定，反映蒙牛在市務推廣及成本控制方面的能力。
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