【明報專訊】筆者剛完成了異常艱巨的搬家行動，同時也添置了不少新家電，其中便順應潮流，加入換機潮，一口氣買了兩部液晶(LCD)電視機，客廳一部，睡房一部。事實上，隨着電視廣播進入數碼年代，傳統顯像管(CRT)將電視機逐漸被淘汰，應運而生的換機潮就為電視機生產商帶來不少商機。因此，可不妨留意作為中國電視機市場領導者的TCL多媒體(1070)。此股最大賣點是具備復蘇概念，從其去年虧損大幅收窄90%已可見一斑，而未來當然就是靠換機潮「翻生」。
虧損大減90% 證復蘇
先交代TCL多媒體去年的業績表現。完成虧損的歐洲業務重整工作後，TCL多媒體終於在該業務上扭虧為盈，去年獲經營溢利3000萬元，加上銷售成本大幅降低30%，而衍生工具公平值又獲得2.4億元的收益，所以截至07年底止年度，虧損只得2.62億元，較06年度虧損24.97億元，大幅收窄近90%，每股虧損為5.13仙。
TCL多媒體去年度營業額倒退27%至212.9億元，據公司管理層解釋，主要是歐洲業務重組後，只於下半年才投入銷售，加上北美區液晶電視銷情因面板短缺，而不能追上傳統顯像管電視的下跌銷售。不過，期內透過節省銷售成本及行政開支成本，令經營虧損由06年度的14億元，收窄至不足2億元，若扣除衍生工具公平值變動，去年稅前虧損收窄了81%，反映公司業務的確正步入復蘇階段。
業務表現方面，中國市場仍然是TCL多媒體的主要根據地(見圖)，去年於內地銷售了714萬部電視機，佔中國內地電視機總銷量的19.4%，蟬聯內地電視機銷售量冠軍。除了有銷量外，溢利增長方面也不俗，去年中國業務溢利增長45%至5.37億元，原因是成功推出大屏幕液晶電視機，品牌及價格定位較高，提高毛利率，以及運費庫存均有所改善。
其他市場方面，期內完成歐洲業務重組工作，令該業務重現盈利，但由於傳統顯像管電視機銷量下跌及為背投電視機作出撥備，北美業務經營虧損由06年的7000多萬元，大幅擴大至虧損6.2億元，新興市場的虧損則收窄近70%，至5100萬元。期內，毛利率上升1.3個百分點，至逾16%。
短線看基金入股價4毫
從上述數據可以顯示，TCL多媒體已確認脫離最壞時刻，而去年6月，TCL多媒體便分別獲Centar及Stark Master基金以每股0.4元共購入21.34%股權，涉及資金有3億多元，至今並無沽過貨。如此大手筆，看來基金界早已認同這個中國彩電第一品牌去年完成重組後的表現。
至於未來可加快TCL多媒體扭虧進程的亮點，就是目前的換機潮。尤其內地市場，事關內地對電視機的需求料顯著增長，內地人民生活質素改善，對高端影音設備的要求也愈來愈高。因此，TCL多媒體將生產線調整，以顯著增加液晶電視機產量，滿足殷切之市場需求。據TCL多媒體首席執行官梁耀榮早前在業績會表示，今年銷售液晶電視機的目標為420萬台，並會增建一條液晶電視機生產線，以應付需求。此外，他更透露，稍後將公布一項關於生產合作的大計劃，倘若落實，下半年會作重大投資。
總括而言，TCL多媒體過去一段時間的重組，漸見成效，未來就要看其能否靠換機潮「翻生」，成功轉虧為盈。不過，基於現價0.33元已跌低過其去年中以2供1的0.4元供股價，以及Centar和Stark Master基金的0.4元入場成本價，筆者認為有超賣之嫌，無論短線博反彈，抑或中長線吸納，均具值博率，短線反彈目標就先看0.4元。
撰文：陳承龍
;){kind=small}