4月10日美股一反兩日來疲態一度顯著回升，但其實只是剛收回近二天的失地，仍低於周一高位。大市輾轉開低，跟著挾高，收市前半小時在10分鐘之內急跌近0.5%(即升幅的一半)。這又是昨天所說的進速退銳的情形。與昨天不同者是動力股率師反彈。不要被上上落落弄糊塗，現在最宜長線短線兼行，投資機會可多的是。

昨天提到半導體股逆市強勢，今天半導體股繼續上升。半導體股指數(SOX)上升1.78%。半導體股的強勢很特別，首先經濟放緩，需求放緩;其次，夏天是傳統上半導體股的淡季，以往分析員多在這時候叫客戶避開半導體股;其三，半導體股由2007年7月高位549下跌至2008年3月低位332，跌幅40%，早已被人忘懷。

半導體的走勢是驟雨中的陽光抑或是周期回升是一個很值錢的問題。現在有二點是支持半導體股的，一是半導體存貨偏低(此點我將在周一的"投資者手記"加以分析)，二是半導體股的技術走勢。Broadcom(BRCM)、National Semiconductor(NSM)、Intersil(ISIL)等是具爆炸性的圓底型態，Texas Instrument(TXN)、Analog Devices(ADI)則是試衝下降軌，總的來看都是頗具看頭的走勢。

值得一提的是在今天大市回調時，半導體股並無大回落，仍多高位企穩，這是連續兩天的跌時不跌。

信貸市場方面，高盛以63美仙(原價1美元--即37%折讓)批售手上5億美元的佳士拿槓杆收購貸款，孳息率高達20%。

前天說到美國獨立商業協會(National Federation of Independent Business)的每月小公司信心指數見28年低位，指數由二月的92.9跌至89.6(過去10年的平均數是100.3)。小公司(少於20個僱員)是美經濟的重要支柱，佔美國商業企業的99.7%，創造了1990-2003年間79.5%的新增職位。

3月份小公司信心指數調查內容顯示小企業增聘人手的計劃由2月的11%跌至3%(10年的平均數是13.7%)，預期盈利增長是負33%(7年平均數是負17.4%);然信貸供應祗由-8%跌至-9%(6年的平均數是-6.3%)，顯示小企業向銀行借款並無大困難。

從往績來看，此調查對預測經濟的準確性甚低:在1991年衰退結束前2個月，被調查者仍然非常悲觀;2003年夏季的調查結果也是悲觀，但該年第4季的國民生產總值的增長率卻高達5.5%;在1994年11月，被訪者非常樂觀，但1995年的經濟增長祗有2%，比1994年的增長率減半;在2003年3月，調查結果是十年間最悲觀，該年經濟增長是3.7%。

周四歐元在見新高1.5911後急速回落至1.5743，這不難引起歐元見頂的想法。

新華指數交易所買賣基金(FXI)高水0.93%，H股預託證券:中移動高水1.19%、中壽高水0.89%、中石油高水1.25%。

April 11, 08