【明報專訊】不少內地房地產公司或本港地產商，都認為內地宏調會帶來收購同業的機會。然而，收購內地陷入財困地產公司，究竟是機會還是陷阱，還很難說。最典型的例子是，路勁基建(1098)收購天津順馳一役，股民原以為路勁是「執到寶」，但如今卻成為噩夢，路勁不單止近6億元的投資或付諸流水，更可能要替順馳償還3.2億元的銀行債務。
擔保3.16億貸款或要上身
路勁昨天公布去年業績，純利為8.51億元，按年升21％，派末期股息每股0.28元，按年升8％，業績不過不失。然而，核數師卻對路勁在順馳的投資表示關注，因為路勁至今仍未能取得順馳的控制權或變賣其物業，令路勁投資5.93億元於順馳未知能否收回。另外，如果順馳未能在今年7月償還3.16億元貸款，由於路勁作為擔保人，可能被銀行要求替天津順馳還錢，而目前路勁只為這筆擔保撥備2200萬元。
路勁於2006年宣布收購順馳，由最初的49％增持至95％，總代價18億元，餘下5％股權為原順馳創辦人孫宏斌持有，整個交易在07年7月底完成。然而，交易雖然完成，但路勁一直未能行使其管理權，直至去年10月，買賣雙方終於決裂，路勁入稟本港法庭，控告孫宏斌沒有完全披露潛在債務及付款責任，要求索償6億元人民幣。一個月後路勁還信心十足地宣布，已向港交所(0388)申請將順馳分拆上市。不料，孫宏斌卻在今年1月底入稟香港法庭，反告路勁違反雙方簽訂的協議，要求法院宣布路勁無權收購天津順馳。
跟內地賣家訴訟 分拆順馳無期
以路勁當時的收購作價，每平方米樓面地價相當於780元人民幣，涉及項目總樓面近400萬平方呎，由於不少項目位於優越地段，外界普遍認為是「筍價」，亦對路勁前景相當看好，豈料一個看似「執到寶」的收購，內裏卻佈滿陷阱。
借收購內地財困的地產公司股權或其個別項目，來達到快達擴張目的，往往事與願違。06年九龍建業(0034)收購深圳A股公司深圳市物業發展集團，結果被國資委叫停，如今能否成事還是未知之數。故此，若有地產股宣布收購內地同行，即使作價吸引，但一日未能為公司實現盈利，股民對其估值，還是不應給予太高的期望。
撰文：洪鴻森
