【明報專訊】內地基建股中交建(1800)剛公布07年純利升88.6%，在業績好壞參半下，股價昨日隨大市下跌5.9%，報17.42元。由於目前市况波動，投資者或對高市盈率股份產生厭惡，中交建仍有機會面對沽壓。故本欄建議投資者候低吸納該股，若能於15元附近低吸，長線持有勝算頗高。另外，信德集團(0242)公布業績，純利急升52.7%至10.13億元，屬防守之選。
中交建公布07年純利升88.6%至60.32億人民幣，每股盈利0.41人民幣，表現較市場預期為佳。但其業績公告顯示，毛利率只能維持於10.3%水平，該比率未能擴闊或多或少令市場失望。不過，該公司期內管理費用及財務費用，只分別上升13.4%及15.5%，令純利率由2.8%大幅提升至4%，該比率亦遠較同業中鐵(0390)及中鐵建(1186)為高。由此可見，中交建業績屬好壞參半。
內地基建行業基本因素良好，「十一．五」規劃亦早已將基建列為重點，獲國家扶持之餘，業務亦不受外圍經濟影響，中交建作為龍頭基建股必能受惠。此外，今年初雪災後，內地更可能加強基建投資力度，有利行業前景。
建設業務為整體毛利護航
按業務劃分，佔中交建收入比重達到68%的建設業務，毛利率由6.4%升至7.2%(見表1)，這是由於該公司提升毛利較高的BOT項目(Build, Operate and Transfer)的比例，這因素抵消了設計、疏浚及港口機械業務毛利率下滑所帶來的影響。在中央「關照」下，中交建近年獲取內地及海外訂單可謂予取予攜，收入持續增長毋容置疑，即使藉着BOT提升的毛利率效益未必如預期般理想，但其盈利持續增長的方程式仍相當穩健(見表2)。
項目分散 風險低
據彭博綜合證券商預測，中交建預測08年市盈率27倍，低於中鐵及中鐵建的32.5倍及27.2倍，至於中交建07至09年的每股盈利複合增長率則為45%，較中鐵及中鐵建的41%及44%略高。另外，中交建的項目範圍涉及鐵路、港口建設、路橋、挖掘工程等，與中鐵及中鐵建主攻鐵路相比，項目較為分散，風險自然較低。而且，中交建股份較早於本港上市，盈利往績較充足。因此，相比之下，於內地基建股當中，中交建投資價值略勝一籌。
17元以下買第一注
港股近日累積升幅不少，市况較波動，若大市持續下滑的話，投資者對中交建這類高市盈率股份或會產生厭惡情緒，令沽壓持續，因此現價買入中交建不無風險。故此，有意買入中交建的投資者宜先控制注碼，不宜孤注一擲。本欄建議投資者可於17元以下低吸，預計15元附近將獲得較強大支持，若投資者可於該水平吸納該股，長期持有勝算頗高。
撰文：楊智佳、曹嘉聰
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