將軍一去，大樹飄零。4月9日美股繼續向下，幾隻指標動力股如Intuitive Surgical(ISRG)、百度(BIDU)、Google(GOOG)紛紛帶頭下跌，即市指引功能非常明顯。周三跌勢比較全面，只有石油服務業股、個別天然氣股及半導體股免跌。紐約證券交易所升跌比例是1:4.4，清楚是淡友佔優。近日的特點是成交稀薄，但大市波幅卻無顯著增加:2008年標普五百的每日高低波幅的2.1%，周二的波幅是0.7%，周三是1.36%。市場活動全都是高賣低買的模式，因成交少，所以很容易會出股價的假突破和上落快速。美股尾段收回近半失地正反映進速退銳的現像。

花旗洽商出售併賺公司債(leveraged buyout loan)給一群私募基金是信貸市場的好消息:一是花旗能縮小資產負債表，減少融資壓力，二是售價傳說是10%折讓(即一元本金是90仙成交)，價錢比二月的低價86.28美仙稍好，更重要的是信貸市場由無價無市變回正常的有價有市。加上昨天私募基金TPG注資70億美元於Washington Mutual，這都是信貸市場的牛消息。要知道除了債券保險公司MBIA(MBI)和Ambak(ABK)之外，花旗(C)、Washington Mutual(WM)及Wachovia(WB)是幾間信貸壞帳的焦點公司，它們的情況現正逐一改善(WB是較無消息者)，這是信貸市場的牛種子。

惟要注意有說花旗出售併賺公司債是自已提供融資及承受該批債務的首20%損失，這算起來又使牛消息大打折扣。花旗的信貸違約掉期差價在周三上升4%至134點子，顯示信貸市場對有關消息不過已已。

周三半導體股的強勢比較特別，這可能因為不少半導體股股價處於低位，故吸引買家。如何之處，要多看一下。重點是要分清是短線波動抑或是周期底，現在兩面的意見都有，且看股價如何反應。半導體股的跌幅不輕，近年也備受市場冷落，真的反彈起來會頗有味道。

周三油價破高位固然觸目，但其2%升幅比天然氣的4.14%升幅、大豆及糖的4.83%及4%升幅少了近半。而截至4月1日的天然氣期貨未平倉合約數字:非商業性戶口(包括對衝基金)的淨空倉是64,325張，比上周的64,746張，少了421張;商業性戶口(包括市場莊家的所謂醒目資金)的淨長倉是27,192張，比上周的22,724張，多了4,468張。商業性戶口的長倉回升和近日天然氣回升吻合，這反映天然氣低位有支持。

商品指數(CRB)在380雙底反彈，但大家有沒有留意商品貨幣(加元、澳元)全都下跌。

米是一種商品，近日風頭極盛。China Organic Agriculture(CNOA)是一隻在美國上市的中國米業股，今天單日上升35%，二周升幅已過一倍。管他熊市牛市，只要有投資主題就是好市。

新華指數交易所買賣基金(FXI)低水1.37%，H股預託證券:中移動低水0.58%、中壽高低水0.46%、中石油低水0.61%。

April 10, 08