【明報專訊】中遠太平洋(1199，下稱中遠洋)去年多賺47％，但實質經常性收益僅與去年持平，換句話說未見增長。昨天有券商調低投資評級，看淡的便是其前景缺乏「想像空間」。無疑中遠洋08年預測市盈率約14倍左右、相對同行確便宜，且集團逐漸提高碼頭收益比重，都會帶來穩定的增長空間，想「搵快錢」？中遠洋不是那杯茶，但想平平穩穩賺安樂錢，則可考慮。
碼頭收益穩定 增長不俗
要形容中遠洋為一間碼頭營運商實是以偏概全，因該公司經常性收益當中，碼頭業務收益比重不及一半。這亦解釋了中遠洋相對其他碼頭股如招商局(0144，08年市盈率24倍)便宜之因。相較船運公司、集裝箱製造代理、碼頭等業務的周期波動性較低，是平衡業務風險的良方。中遠洋管理層已表明未來3年內，會致力將碼頭業務無論在盈利、資產值方面的比重都能增至五成以上，看中的便是碼頭業務的穩定收益。
如何穩定，中遠洋去年旗下碼頭吞吐量升21%，管理層預計今年維持有關增幅不是大問題，中國對外貿易或見放緩，但環渤海灣地區的增幅不能低估，去年中遠洋於該區的增幅便達26%，主要是區內新投入碼頭增多，東北亞貨量亦見維持所致。
拓散貨碼頭 平衡集裝箱風險
要注意是中遠洋今年新投入營運的集裝箱泊位便達5個，明年亦有額外6個，分布長三角、珠三角及環渤海地區，預期碼頭處理費(主要長三角及環渤海區)升易於跌情况下，替中遠洋帶來一個新增長點。另一點要注意是中遠洋近年已積極拓展散貨碼頭，如今年便有兩個泊位開始營運。美國經濟放緩，但中國對原材料的需求依然殷切，以致市場一面倒看好散貨船運。
中遠洋管理層已表明今後會積極物色包括散貨碼頭的新碼頭項目，相信既可平衡集裝箱風險，亦提供收入來源的亮點。
中遠洋的「驚喜」除新收購外，每年亦會透過出售集裝箱資產製造非經常性盈利，集團計劃今年出售後租回10至15萬個標準箱，粗略估計可套現27億元。不過要留意是有「喜」亦有「驚」。短期而言，集裝箱租賃受行業周期而下降，將拖累中遠洋表現。至於珠三角今年投入營運的新碼頭數目不少，會否因競爭令處理費下調亦要值得關注。
撰文：盧嘉偉
