【明報專訊】雖然不少大價股已開始升至阻力區，不過，仍有不少二線股具備博反彈空間，其中不妨「翻兜」本欄於2月5日介紹過的復星國際(0656)。事關本欄介紹該股時之市價為5.4元水平，其後短短2周內，最高曾升至6.73元，累積升幅達25%。如今此股又不經不覺打回6元樓下水平，但以其去年優於預期的業績及預測市盈率僅8.7倍來衝量，似乎又有「翻兜」的價值。更重要的一點，就是近期A股反彈，對其持有的內地主要產業板塊股有利，或可借勢炒上。

先交代復星去年的業績。全年盈利勁升2.06倍，達33.54億人民幣，遠高於招股書所預測的21.51億人民幣。業績好過預期，主要因為旗下鋼鐵及礦業業務有可觀增長，鋼鐵業務盈利增長逾2倍，至18.45億人民幣，主要受惠南鋼聯盈利大幅增長。礦業業務盈利則同比升逾86%至5.93億人民幣，主要受惠於產能擴張，以及礦產品價格上漲。此外，房地產業務盈利也增長40.7%至3.84億人民幣。醫藥業務也虧轉盈。

事實上，這家被稱為「上海和黃」的綜合企業，是中國最大的民營企業之一，業務可算十分多樣化，除上述的鋼鐵、礦業、房地產及醫藥業務外，還有零售、金融等。無疑其兩大支柱業務——鋼鐵及房地產，過去大半年受宏調直接影響，導致股價反覆回落。不過，從其去年業績看來，似乎之前市場是有點過分憂慮。

新收購多 礦業成增長引擎

有一點值得留意，復星管理層早前曾指出，公司的礦業及鋼鐵業務產量今年會增加20%及15%至20%。事關去年完成了不少礦業項目收購，包括8月以9億人民幣收購海南礦業六成控股權，10月以2.6億人民幣購入山焦五麟20%股權，而鋼鐵訂單也已接滿。不過，這批新收購礦業項目只有4至8個月的盈利貢獻，但隨�茖鞂q業的產能及售價增加，未來礦業對復星整體盈利貢獻會進一步提升，即可以預期今年復星的盈利表現應可繼續錄得增長。

據摩根士丹利的盈利預測(見表)來推算，折合現價，該股今年預測市盈率只是8.7倍，而預測今、明兩年的盈利增長分達16%及17%，表現平穩。此外，大摩還指出，復星早前表現欠佳，部分乃受到缺乏購併交易所影響，因此期望該公司可以吸引的作價完成更多交易，為股價帶來刺激。

無疑自上市至今，復星只先後進行了上述2項注資，不過目前持有現金逾140億人民幣，不愁沒有「搞作」，而公司早前也曾表明，今年將動用約80億人民幣作收購合併，目前已有十多個項目正在洽談，同時也有計劃於今年分拆旗下子公司上市，所以估計今年復星會忙過不停。

持多家A股上市公司

至於短線方面，復星還有一個炒上誘因，就是炒A股反彈。復星目前持有復星醫藥、豫園商城、南鋼股份等多間內地A股上市公司權益，被市場視之為可曲線投資內地A股的對象。這也可同時解釋得到，為何其過去一段時間，股價下跌得如此低殘。不過，目前A股似有見底回升�[象，或許可為復星股價帶來見底回升的刺激作用。

目標價方面，短線可先看早前的6.73元阻力位置，至於中長線，則可參考大摩所定的10元，屆時的市盈率也只不過是15倍水平。

撰文：陳承龍