【明報專訊】環球股市的「反彈派對」仍未想停止。《華爾街日報》報道，美國最大的儲蓄貸款機構Washington Mutual，將獲得得州太平洋(TPG)等一眾投資者注資50億美元，消息令道指開市初段繼續上揚。道指今晨零時45分，升117點，報12727點。美股靠穩，有利港股及內地股市繼續向好。

在全球股市首季的調整浪中，市場一直關注歐洲及英國經濟受美國拖累的程度如何，以及經濟日趨成熟穩健的亞洲經濟能否獨善其身。這些爭論不會有結果，只有當首季經濟表現陸續公布後，市場才能得出較明確方向。因此，踏入第2季全球股市雖確回穩，但只有看到經濟繼續高速增長，才能看到資金大舉入市。

貨幣基金組織：新興市場難獨善其身

大家最關注的，當然是香港所背靠的中國，經濟增長有否受美國次按問題拖累。國際貨幣基金組織董事總經理Dominique Strauss-Kahn剛接受《金融時報》訪問時說，次按問題決非美國的問題，而是全球的問題。他形容「脫�u論」(Decoupling)是垃圾，像中國、印度等新興市場，休想在次按風暴中獨善其身。

Strauss-Kahn的論調，當然有其目的，就是請各國央行加入「救市」行列。但到底中國的經濟增長，是否受次按波及，確值得大家留意。國家統計局下周後段時間，便會給大家揭盅。

現在距離經濟數據公布尚有超過一周，股市相對較安全。論短線獲利空間，筆者仍相信以A50中國基金(2823)較為吸引。

AH股相關度愈趨同步

回顧近2至3年，雖然內地股市跟本港國企指數的主要成分股愈來愈相似，但兩者的相關度(Correlation)一直有限。背後原因，相信是市場結構存在極大分別。即使在股改後，A股市場仍有大量股份禁售，股票供應有限，加上外匯管制導致資金易入難出，錢多過股票就令估值偏高，走勢亦不太跟隨外圍。H股方面，一來供應量較多，二來港元自由兌換，三來全球投資者均可參與，因此估值較合理，走勢與外圍相近。亦因為如此，無論是以新華富時A50指數，又或是上證綜合指數跟國指相比，相關度可低至接近零，亦即近乎毫無關係。

不過，近半年情�G有顯著改變。首先，港股直通車將H股估值拉高至較接近A股水平，及後直通車未開已煞停，美國同時間又出事導致港股急跌；與此同時A股又進入禁售期完結的高峰期，流通量急升亦淡化了其結構性特點，相關度已經升至0.7以上，逐漸接近走勢同步。

A股有力追回H股升幅

國指由上月低位至今累升28.5%，新華富時A50指數則僅從低位彈升11%，在相關度急升之下，絕對有力追落後。另外，後者昨日剛升破1月份開始引伸出的下降軌，A50中國基金的資產淨值，又直接受惠於人民幣升值，保守估計，短線尚有10%以上的上升空間，樂觀點可上望約22元水平。

A股回升，連帶久違了的回歸概念，也忽然「復活」。紫金礦業(2899)股價昨天大升11.6％，報8元，當然，香港上周放假期間，金價在外圍也升了約2％，但紫金的誇張升幅，肯定與上周放假前公布落實回歸A股有關。

回歸概念再起 紫金升幅誇張

A股今年以來跌勢不止，令H股及紅籌回歸A股的計劃也停頓了近兩個多月。所以今次紫金回歸，有特殊意義。其他早前已公布回歸A股的H股，如湖南有色(2626)及長城汽車(2333)等，昨天股價均見蠢動(表)。由於內地當局對地產股上市集資仍存戒心，相信富力(2777)及上海復地(2337)等要順利回歸，尚需時日。相對起來，股價只是剛起步反彈的湖南有色及長城汽車，較具短炒概念。

有會計界的朋友告知筆者，紅籌回歸A股的準備工作，一直沒有停下來，只待政策批准。若A股回暖，中移動(0941)、中海油(0883)等主要紅籌，回歸A股也指日可待。昨天中移動股價大升3％，或多或少可能也與憧憬回歸有關。

撰文：江宗仁