4月7日美股先升後回，早段升勢頗急，中段則跌勢頗厲。下跌一方面是回吐，另一方面似是程式沽盤在幾個市場同時操作，因為墨西哥及巴西和美國差不多是同時急跌;美股近低位收市，墨西哥則保持升市。美股反彈已不少，不加選擇的高位追買是不妥當的，要注意分段套利。但我監看的領先指標及確認指標並無大沽壓，加上信貸市場轉穩，所以牛熊仍共舞，不用擔心甚麼高開低收。

普通傳媒不會告訴你的幾件事:1)本周將有1000億美元的企債發行;2)有買家洽購AAA級槓杆貸款，作價是LIBOR(倫敦銀行同業拆息)加4-5%。3)聽說有幾單大優先股在醞釀中，另一方面市場亦流傳一大沽單(有趣的是行內稱沽單為bid list)，賣家似是一清盤的結搆投資工具(SIV)。4)證券行及房屋股的信貸違約掉期差價繼續下跌，反映市場對信貸風險的擔心繼續下降，這對股市提供了支持;DH Horton(DHI)的信貸違約掉期差價由周五的300點跌至288，高盛(GS)的差價由115跌至104.7，雷曼的差價由186.5跌至158.3。

1000億美元的企債反映信示信貸市場的承接力，表示財務機構的資產負債表壓力得以紓緩。加上Kinetic以17億美元收購Lifecell(LIFC)、Novartis 以390億美元收購Alcon(ACL)，反映了收購合併活動仍然存在。周一英國伯克萊銀行原本發行10億美元債券，後加碼至20億美元，這亦反映信貸市場的需求;惟伯克萊債券的差價是加455點子，殊不便宜。

Washington Mutual(WM)傳言獲注資50億美元，如成事的話將是牛消息。總的來說，近周信貸市場有轉穩的跡像。長債在此境況自然讓步股市，周一長債孳息率便上升了0.085%。截至4月1日的十年期國庫債券期貨未平倉合約數字，非商業性戶口(包括對衝基金)的十年美國庫債券淨空倉由上周的81,557回升至85,187張;商業性戶口(包括市場莊家的所謂醒目資金)的十年美國庫債券淨長倉則是173,043張，上周是158,154張。形勢是非商業性戶口的投機性空倉續升，Bill Gross說國庫債券價格過高反映了投機基金沽售長債的想法。

中國商業銀行已獲準代客戶買賣美股及基戶，這趟直通車應有利在美上市的中國概念。百度(BIDU)既是中國概念代表，也是動力股的表表者，所以是指標中的指標，可多加留意。此外Intuitive Surgical(ISRG)及Google(GOOG)亦是可留意的指標。動力指標不停，大市也停不了。在周一，三股同升。

新華指數交易所買賣基金(FXI)高水0.8%，H股預託證券:中移動高水0.14%、中壽高水1.02%、中石油高水1.09%。

April 8, 08