【明報專訊】用了一天時間，啃了三分之二本索羅斯(George Soros)的新書*。多得他選用電子書，我的散光應該又多100度，不過也因為電子書的關係，可以看到他截至本年3月23日的投資策略，知道他沽美元賺錢，沽10年美國國債蝕錢，在摩根大通介入前沾手貝爾斯登股票蝕錢，但因買入信貸違約掉期合約而平手……看好中國、印度、油產國。
女人強調感覺，我下筆時往往會想想最強烈的感覺是什麼。今次是有趣的圖像：垂垂老矣的索羅斯，站在交易房，他公司的交易員沒有太興奮，他口中喃喃道出，不滿現任總統布殊、前任總統列根、前任聯儲局主席格林斯潘，手上揸着抗議紙牌：打倒市場原教旨主義**！
金融中心低成本吸資 造就泡沫
索羅斯在基金投資者界，算是一位多產的作家。雖然書名很富財經味道，但不要期望好像1987年出版的《The Alchemy of Finance》，該書近400頁，大部分附以圖表解說投資，本書則欠奉。本書想回答的是，現時這個信貸超級泡沫是如何形成、它的危險性、聯儲局現時陷入的困局，以及分享了2008年的投資策略。
他把整個信貸泡沫的形成放在一個歷史、政治經濟史角度看，從銀行在1930年的大蕭條後經歷長時期的信貸緊縮期後開始說起。談及市場全球化及資本流動自由化，廢除金本位制度，對金融機構規管愈來愈鬆，再加上已發展國家(美國)的政治及軍力強大，令資本由邊緣未發展國家流入中心體系，讓中心體系有機會以低廉的成本吸納資金，容易造就泡沫。
索羅斯指出，過往的金融風暴出現後，往往出現修正：信貸緊縮。但美國自從列根年代信奉市場機制深深植根於美國體系，監管機構過度相信市場運作，錯誤地盡信市場平衡點的原理：市場會傾向市場平衡點靠，偏理只是隨機性的。
事已至此 聯儲影響有限
他認為1998年高槓桿的LTCM基金公司倒閉，沒有令監管機構加緊監管，因為再次證明市場在金融風暴中運作良好。2000年科技泡沫爆破再加上「911」，美國息率跌至1厘的歷史新低，製造了房屋泡沫，再加上監管機構無法計算複雜的槓桿工具及結構產品風險，而放棄監管(他舉例巴塞爾II有關資本充足比率的計算，最後是由銀行的風險管理體系來計算風險，而不是監管機構)。
他認為這次由房屋市場引發的金融風暴，格林斯潘有能力預見問題，卻沒有糾正！他認為事至如今，美國聯儲局的介入能力已很有限，過往透過提供資本(如印鈔)的做法已很難行得通，其他國家願意持有美元資產的意欲下滑，而且這也會令美國通脹高企。
索羅斯後市九大推測
關於未來，他下了一些推測，我綜合如下：(1)美元資產吸引力下降；(2)監管機構會加強監管金融機構；(3)美國經濟會衰退，但不代表全球經濟衰退，因為中國、印度、油產國的經濟強勁；(4)美國過去的政治影響力不再；(5)資金會從持有債券轉為房產，而商品牛市持續，通脹持續；(6)歐洲、英國及日本經濟一樣脆弱；(7)人民幣會加快升值，以應對歐洲及美國的貿易主義抬頭；(8)中國負資本成本將令資產泡沫繼續；(9)主權基金投資於投資銀行的胃納下降，最終證實買貴貨。
如果你看到他的預期，你應可以預計他的2008年投資建議：整體股票淨短倉，短美國、歐洲股票，及沽美國10年國庫債券，長倉為中國、印度及海灣國家股票，及看好非美元貨幣。
*該書全名為《The New Paradigm for Financial Markets: The Credit Crisis of 2008 and What it Means》
**Market Fundamentalism
吳詠珠
