【明報專訊】上周美國股市開始有免疫能力，瑞銀首季業績勁差兼供股，3月失業率升上5.1％，市場也無動於中，照升可也，這本是可喜現象，反映投資者憧憬經濟已近見底，願意在現水平博一博撈底，不過，市場戒心大減，反而須小心，美股短期可能要面對另一次考驗，本欄維持現市况值博率不高，唯可考慮落後全球的內地A股，上周成交超越大藍籌的A50中國基金(2823)相信升勢未了，值得留意。
反映美股投資情緒的波動指數(VIX)上周在低位徘徊，周五已跌近負2個標準差(圖1)，去年6月以來已有四次，VIX在負2個標準差水平見底回升，同時標普500成分股指數則見頂回落，暫時仍未知會有什麼消息會觸發標指回吐(圖2)，但從過往的走勢看，市場情緒過於安逸，並非好事，調整可能就在轉瞬間。
美股波動指數反映市場不設防
本周美國並無重要的經濟數據，但大藍籌首季業績期正式揭開序幕，今天美國鋁業會先派成績表，但大家關心的美林及花旗則會較後時間，導致美股急速調整的最大可能會是遠較預期差的首季度業績，儘管市場的預測已降溫，由年初預期標普成分股每股盈利升6％，降至現時預測會跌10％。不過，在首季的動盪市況，可能有些金融機構的虧損情况完全超出大家預期，未來一兩周可能會有驚人的盈利預警出現，瑞銀的情况未必可以重複。
港股方面，恒指由3月18日即日最低位20572點，升至上周四的23264點，上升3692點，累積了不少的回吐壓力，本欄仍相信暫時港股只是處於上落市階段，理由除了因美股短線有大幅調整的風險外，在上周的升市中，也未見有大量資金流入亞洲其他股市，反而流出的較(見表)，資金流向並不支持區內股市進一步上揚。
糧油價格飈升仍是亞洲股市隱憂
基本面方面，油價及糧食價格飈升引發的通脹仍是亞洲股市一個很大的隱憂，印尼上周公布最新的通脹率升至8.2％後，周四股市急挫4.45％，財長要匆匆召開緊急記者會安撫市場，承諾政府會回購印尼盾債券，免致外資撤出，過去一個月印尼盾債券息率已升了2厘(反映債券價格回落)。
亞洲開發銀行上周發表的報告也警告東亞地區的通脹風險嚴峻。像印尼，通脹是8.2％，但這已是政府對石油及糧食等必需品作出龐大補貼後的結果，若沒有補貼，情况更不堪，但補貼只是緩衝之計，政府的財赤總不能無止境擴張，亞銀引述數據指出，若國際油價企在100美元水平，印尼政府今年便要為石油產品補貼260億美元。
本周值博的投資對象仍是A50中國基金，A股的升勢剛起步，應還有一段路可走。從上周四及周五A50基金成交之大看，確有大盤在撈底，港交所數據顯示周四該基金增發了3.14億個基金單位，令已發行單位增加至7.98億個，而周三的已發行單位才不過4.84億個，可見買盤之強勁，而周五的增發數字今天才會公布，但預料規模會更大。
傳平保入市 增買A股理由
撈底者身分不明，但肯定是機構投資者。內地近日有報道引述基金界，指平安保險(2318)上周三開始入市，在內地向多家基金公司淨購入最少10億元人民幣的股票基金，這個消息未獲平保證實，但從中港兩地的ETF成交額激增的情况看，撈底的買盤絕非等閒之輩。
消息方面，內地下周四將會公布首季經濟增長數據，在出口及工業生產放緩下，內地經濟走下坡路是無可避免的，高通脹兼經濟放緩，這對宏調會帶來很大的挑戰，中央的最終決擇還是會逐步放寬宏調，支撐着經濟，這會是投資國企的一個轉機，國指應較恒指值博，當然A股由於大落後，上望空間會較國指更大，本欄仍維持國指的目標在13500點。
撰文﹕江宗仁
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