4月3日美股先跌後升，我最喜歡的是一個我非常留意的確認指標呈現強勢，同時近日一再提及的動力股繼續向上也是牛訊號。失業救濟金申請人數上升不會成為大市的阻力，周五公佈的就業數字也不會構成大影響，因為這些都是落後(lagging)指標，而非領先指標。相信大部份傳媒和財經分析都會大說一通就業數據這樣那樣，執著於此將自討麻煩--記著不要看錯指標看錯市。

與其注意就業數字，大家不如多留意美房屋股的走勢:美房屋股指數(HGX)由1月低位117.4反彈至155.49，升幅32.4%，比美銀行股指數(BKX)由3月17日低位反彈14.8%有過之而無不及;如果HGX沖破157-163的阻力區便能形成一個近六個月的倒轉頭肩底。近二天房屋股的成交大增，是空倉回補或新買盤未得而知。房屋股的沽空比例(即沽空股數與流通股份比例)極高，例如Centex(CTX)是20.6%、Toll Brothers(TOL)是17.6%、Lennar(LEN)是32%、KB Home(KBH)是29.4%，Hovnanian Enterprises(HOV)更高違74.8%!單是空倉回補便是大買盤。

昨天說到有天然氣股破新高，周四天然氣價格下跌約4.5%，但天然氣股大都平穩。這種現像並不奇怪，因為商品價格和商品股股價並不是一定同步的。而截至3月25日的天然氣期貨未平倉合約數字:非商業性戶口(包括對衝基金)的淨空倉是64,746張，比上周的67,172張，少了2,426張;商業性戶口(包括市場莊家的所謂醒目資金)的淨長倉是22,724張，比上周的24,875張，少了2,151張。形勢是買貨動力少了。

今天流行科技股大顯神威，Research in Motion(RIMM)及蘋果(AAPL)重拾領導股地位。杜瓊斯運輸股指數再試5000點阻力，收4999.33，鐵路股亦多企在高位邊緣。股市的最佳指標是股價，經濟數據只是影響股價眾多因素之一，不要相信"數據決定股市後向"這類廢話。

不過值得一提的是TED差價(即三月倫敦銀行同業拆息與聯儲局基金利率的差價)上升至48點子(但仍比去年12月11日的86點子高位低得多)，這反映市場仍有資金需求的，但亦與市場降低對聯儲局減息幅度預期有關;十年利率掉期由3月18日57.5點子低位回升至67.8點子便是市場將浮息借貸轉為定息借貸的表現。

今周聯儲局的定期證券借貸機制(TSLF)從上次貸出750億美元的國庫債券減為250億美元，這反映差財務機構的不流通資產問題已大有改善。

新華指數交易所買賣基金(FXI)高水1.82%，H股預託證券:中移動高水2.5%、中壽高水1.5%、中石油高水3.18%。

April 4, 08