【明報專訊】美蘭機場(0357)最近公布07年度業績，在運量強勁增長帶動下，稅前溢利按年增長35%，純利則升13%；由於外判旅遊及零售部門，經營支出減少16.3%。末期息每股0.08元(人民幣•下同)，使股息率增至3.8厘，加上稅務寬免計劃，可望在未來4年為美蘭帶來平均10%的盈利，業績後，美林重申對美蘭的「買入」評級不變，目標價12.5港元(建議時美蘭做8.09港元)。
美林預期，美蘭將於今年上半年向母公司收購鄰近的三亞機場67%權益，有關收購將為美蘭帶來重大的正面影響，不單使該股變成中國旅遊概念股，估值上更可望帶來每股1.8港元的增益，並會在未來2年提升美蘭盈利50%。
估值較首都機場吸引
在開放天空的新政策下，07年進出美蘭的航空運量明顯回升，預期08年增幅亦會持續。美蘭目前手頭現金達5億元，由於新增資本開支甚少，因此預期每年還會額外增加現金1.5億元，美林預期，若以借貸形式收購三亞機場，將會優化美蘭的資本結構。
以每股股價8.09港元計算，美蘭的市帳率約1.87倍，較北京首都機場(0694)的2.11倍低，特別是美蘭的股本回報率達11%，而首機則僅為5.1%，因此美蘭仍是美林的首選內地機場股，况且該股的股息率達到3厘。至於投資該股的最大風險，則包括航空運量下跌、航空條例更改、營運成本上漲，以及發行新股。
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