【明報專訊】大米及雞蛋加價，令到食品股又有再炒上藉口。雖然內地正實行價格管制政策，但並非代表不准加價，只要有合理根據，國家仍會批准正常價格調整行為，例如國家發改委最近便批准了光明乳業提高部分純牛奶價格，平均加幅約14%，成為臨時價格干預措施後首次批准企業加價。以這個加價先例衡量，相信其他食品產品也有一定上調空間，其中已在早前跌市中調整足夠的中國食品(0506)，便成為值得看好的短炒對象。
事關發改委除批准了光明乳業可以提高部分純牛奶價格外，日前更批准了新加坡農業綜合企業Wilmar提高食用油產品價格一成。據高盛日前發表的報告指出，有關消息對中國食品而言實屬正面。因為中國食品的食用油業務自07年開始，一直面對成本上升壓力，而以近期發改委接連批准供應商加價的趨勢來看，高盛估計中國食品的食用油短期內也可能會獲批加價。
食用油短期可望批加價
不過，即使撇除短期內可能會獲批加價的因素，中國食品未來仍有兩大潛在利好因素，其一是獨特的業務品牌，其二是注資商機。
先交代其獨特的業務品牌。目前，中國食品旗下飲料品牌如長城及Greatwall葡萄酒，產銷業績增長理想，售價上升及原材料下降，令毛利率由47%提升至50.5%。隨着3大酒廠產能整合完成，及以葡萄酒為主題的休閒旅遊度假村落成，加上獲奧運會葡萄酒獨家供應商地位，均有助提升形象及銷情，尤其可望受惠於明年奧運。此外，中國食品亦是內地3大可口可樂飲料裝瓶商之一，目前有6個裝瓶廠及14個參股的裝瓶廠，雖然上半年利潤因成本上升而下跌5.5%至1.25億元，但中線則可望在消費旺盛下重新看好。
母公司持續注資
另一利好因素，則是母公司中糧集團的注資商機。例如在去年8月，中國食品便進行了資產置換行動，以進一步突顯其食品及飲料主業。早前就有不少大券商都為其發表分析報告，其中高盛就以中國食品上半年業績來分析，認為其已取得全年預期盈利的45%，而葡萄酒業務增長29%也高於預期，酒類業務毛利改善源自更佳的渠道管理及產品組合提升，預期會建設新廠及進行收購，即注資動作仍會持續。
至於估值方面，中國食品去年中期股東應佔溢利為3.77億元，似乎不俗，但扣除中糧控股(0606)已分拆盈利貢獻後，實際上只是2.02億元，成績一般。不過，各券商對中國食品未來2年的前景都相當樂觀，主要是反映酒類及飲料的毛利提升。高盛就預期，中國食品今明兩年的每股盈利為0.18元及0.25元(見表)，折合現價預測市盈率為25及18倍，估值尚算合理，若升至高盛所定的5.6元目標價，屆時之09年預測市盈率也只不過是22倍。
走勢方面，中國食品股價自1月初6.96元高位回落，早前跌至3.45元才喘定，累積跌幅五成，股價在低位整固4日後回升，日前已升回至20日線之上，估計短期有機會突破位處4.8元的50天線，進一步向5至5.2元區域推進。
撰文：陳承龍
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