【明報專訊】穀物和原油價格近半年屢創新高，儘管美國陷入衰退危機，但很多「好友」仍堅稱，中國、印度等新興國家對原材料和糧食需求有增無減，仍會令玉米、大米、小麥、銅和原油等商品價格繼續處於高水平。惟著名財經分析網站Barron's卻警告，目前商品價格高企，一大原因是炒家和指數基金撐起，有關商品的實物買賣方，其實都看淡，商品泡沫極可能在今年爆破，價格可能急跌三成。
當然，中印需求持續強勁，對商品價格起着支持作用，但投機炒家的角色起碼同樣吃重。Barron's便直言，「多得互惠基金，以及與一籃子商品期貨指數緊繫一起的交易所指數基金(exchange-traded funds)愈來愈多愈活躍，商品期貨投機熾熱程度已屬前所未見」。據估計，指數基金所做的商品期貨好倉，佔去所有好倉總數的四成。
指數基金只做好倉托高
這些商品指數基金是在90年代末開始湧現，據估計，它們在美國市場持有總值多達2110億美元的好倉(目前總好倉總值估計為5680億美元)。它們的出現，令很多私人投資者、退休基金等也有機會涉足近年愈益熾烈的商品期貨交易賺錢。但大多數指數基金似乎都錯誤地假設，商品期貨就像股票一樣，「長線必升」，結果它們幾乎全都奉行只做好倉策略。
但問題是這些投機炒作，似乎已令商品價格遠高於合理水平。一旦市場氣氛逆轉，這些投機者可能也會跟隨一眾看淡的實物買賣方(即農民、糧食處理商、能源生產商等)，大舉離場，屆時商品價格必將急挫。
實物買賣方極度看淡
有獨立分析員指出，受美國經濟勢陷衰退、中印經濟可能放緩影響，一眾商品實物買賣方，基本上都大舉押注商品價格會大幅回落，以包羅17種商品的「連續商品指數」(CCI)為例，由實物買賣方持有的「淨淡倉」數目，比04年3月所錄得的最高紀錄，還要高出逾三成，顯示他們已意識到，現在商品市場的亢奮是非理性的。
事實上，在過去兩周，一些迹象已顯示，當前的商品價格泡沫，已出現爆破的危機，油、金和其他主要商品期貨，都曾錄得半世紀以來的一周最急跌幅；儘管近日價格有所喘定，但Barron's指出，隨着炒家大舉離場，一眾主要商品價格最終可能平均下跌達三成，唯一問題只是何時。Barron's引述的多名專家都認為，這個泡沫極可能在今年爆破，導火線可以是中國傳出經濟放緩的消息、美國衰退消費萎縮、又或美元突然轉勢反彈；當工業商品市場出現脆弱不穩，投機資金也必會開始從農產品市場急急撤走。
撰文﹕奕明
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