【明報專訊】內房股近日一洗頹風，紛紛由低位大幅反彈。事實上，內房股經多月調整後，很多都已跌至低殘水平，而個別股份近期公布的業績又意外地較市場預期理想，加上人民幣持續升值，預期此反彈浪可持續一段時間。至於短線而言，不妨以深圳控股(0604)為博反彈對象。
事關此股現價3.32元，已較其高位8元累積下跌了近六成，論幅度已相當深，加上估值吸引，今年預測市盈率不足7倍，市帳率更只有0.415倍。單以這些數據參考，深控現水平已具值博率。
盈利看升45% PE6.8倍
深控主要於內地從事物業投資及發展、交通運輸及基建投資、物業管理業務、製造、銷售工業及商業產品。過去兩年積極開拓市場，將業務分散至深圳以外地區，已在14個城市擁有項目，令風險分散。截至6月止，07年中期盈利為7.01億元，勁增8.1倍，相當於06年全年盈利8.04億元的87%。根據花旗預測(見表)，07年全年盈利可達11.67億元，增45%，每股盈利0.39元，折合現價市盈率才是8.5倍，至於今年更會降至6.8倍，估值十分吸引。
再以另一角度來衝量深控的估值如何吸引。目前深控連同應佔沿海家園(1124)及路勁(1098)的土儲權益，實益擁有土儲約1150萬平方米。若以深控目前發行股數32.28億股計，每手(2000股一手)相當於其7.2平方米土儲，而目前每手深控(未計手續費)是6640元，換言之，即目前只需以922元，就可買到深控的1平方米土儲，但深控目前銷售的住宅均價約每平方米為4000元水平，反映深控現價相當「抵」，根本未反映實值。
深控也有連場大計在手。早前公布通過持有75%股權的泰然集團，簽署了2個地產項目的收購協議。2個項目分別位於深圳和成都，均涉及小量的拆遷安置工作，建築面積加起來達64.5萬平方米。
其中，深圳項目位於寶安區觀瀾鎮大道的第三工業區，佔地約3.8萬平方米，建築面積約13.3萬平方米，其中住宅10.64萬平方米，其餘為商業。當項目拆遷完成後，泰然持股比例將由原來的40%增至60%，深控對這個項目的總投資約為5.3億元人民幣，預計毛利率約為45%。至於成都項目，則位於青白江城區怡湖公園附近，佔地約13.2萬平方米，總建築面積約51.2萬平方米。目前地塊周邊現正在銷售的住宅，均價約每平方米4000元，商舖每平方米不低於5500元。
無疑，受制於宏調等多重打擊，內地房價回軟、市場氣氛轉弱已是不爭的事實，但從長遠角度看，內地房產業仍將受惠於持續的城市化及人民幣升值進程，估計房價最終可望恢復平穩增長，屆時深控便可步入豐收期。
可動用資金56億 有力增土儲
此外，深控最近也計劃斥資20億元增購300萬平方米土儲，加上銀行已簽訂16億元貸款及手持現金42億元人民幣，令可動用資金達56億元。
深控去年中期以每股6.56元配股後，每股帳面值降至2.67元，按花旗證券估計，每股實際資產淨值高達8元，市帳率只為0.415倍，遠低於一般紅籌內房股。今年初，深控曾斥資1.3億元回購，最高回購價4元，應可視為短線博反彈目標。
撰文：陳承龍
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