【明報專訊】美國道瓊斯工業平均指數在本港復活節休市期間累積升了約450點，昨天港股重開，升勢算是近期少見，恒指漲了1356點，報22464點，升幅達6.43％，國指升了891點，升幅8.22％，報11727點。這巨大的升幅背後除了因為復活假期間美股飈升外，還有因上周四放假前，很多盤不想持倉過長假，令恒指當天急跌了766點，所以，本欄並不為昨天之大升感到意外，其實上周已預期股市短期會出現的大型反彈。
股市大上大落，已是常態，只要指數走勢仍是一浪低於一浪的形態，任何大升只算反彈，勿誤以為見底。要確認見底，股市還須要多番考驗。短線恒指的反彈目標樂觀計也只是23000點，國指則為12000點至12500點。
銀主盤困擾樓市 美樓價未見底
聯儲局救貝爾斯登，是一個重要分水嶺，支持美國金融股大升，屬利好因素，但並不代表美國樓市問題已完全解決了。樓價仍在下滑，銀主盤不斷湧出市場，銀行割價求售，令樓價跌勢加速。樓價跌自然刺激了交投，此所以2月的二手樓成交較1月升了2.9％，回想香港在樓市低潮期時，也曾出現過多次的小陽春，買家趁低吸納，事後均證實是假象，樓價繼續往下滑。筆者始終認為，美國樓市最終要政府投入更多的資金救市才有望見底。
昨晚美國公布的S&P/Case-Shiller 20城區樓價指數於1月份較去年同期跌了10.7％，跌幅較12月的9%，進一步擴大。之後公布的3月消費信心跌至64.5點，為5年來新低，2月時該指數還有76.4點，反映消費者對前景趨審慎。美股亦借勢作出調整，在本港時間今晨零時30分，道指跌了26點，報12522點。
業績「好過頭」 中銀香港候低吸
昨天甚多公司公布業績，中銀香港(2388)業務集中香港，近幾年業務表現穩定增長，是可作長線投資之選。多年來派息不俗(見圖)，07年度全年派息0.915元，以昨天股價計算，股息率仍達5厘，是不錯的收息工具。不過，問題是去年做得太好了，特別是股票佣金及理財業務勁升，壞帳率跌至多年低位，今年不易重演良好表現，短線上望目標只是19元，經昨天急升8.5％後，股價已升至18.44元，值博率不算吸引，所以，只宜候低吸納，中線的上下波幅會在16元至19元之間。
中國人壽(2628)去年盈利升了95％，較市場預期為佳。買中資保險股關鍵還在於是否看好A股，去年中人壽淨保費收入只升了12.7％，投資收入則升了65％，保險業務支出及費用則升了20.3％，若非去年A股大旺，中壽很難有翻一番的盈利表現。所以，暫時不宜對中壽有過高的期望，股價短線料在25元至28元間上落，上證綜合指數若能升上4500點(昨天收報3629點)，則中壽可望重上30元以上水平。
AH股溢價走勢 顯示A股較值博
整體而言，若比較A股及H股的投資價值，當然是H股廉宜得多。根據高盛證券的估算，摩根士丹利中國指數的2008年度市盈利為12.5倍，成分股每股盈利增長為28.8％，深滬300指數的08年市盈率達22.3倍，儘管每股盈利有較高的32％增長。
從估值計算，A股投資價值當然不及H股，但筆者看看恒生AH股溢價指數，則見指數已回落至負2個標準差的水平，短期有擴闊趨勢。這可能意味着A股升幅短線會高於H股，亦可以是H股的跌幅較A股大。姑勿論是何者，A股的短線值博率會高於H股，本欄以上證綜合指數重上4100點為目標，可買入A50中國基金(2823)。
昨天本欄推介的中國海外(0688)升了9.69％，中海油(0883)升了5.11％。最失禮的是中海油田服務(2883)居然是國指成分股中唯一下跌的股份，收市微跌0.55％。此股周五會公布業績，表現應不俗，近兩個交易天的低位10.04元及10.22元均見有支持，昨天收報10.84元，午市後低位反彈，買盤頗為活躍，短線有機會重上12元。
撰文：江宗仁
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