【明報專訊】上周美股大上大落，周二道指升400點，周三跌300點，周四又升262點，反映好淡兩方爭持十分激烈，暫時未分勝負，昨晚開市早段因摩根大通把貝爾斯登的收購價由每股2美元提升至10美元，反映金融資產並非如此之賤價，投資者為之振奮，貝爾斯登股價升逾五成，道指開市半小時即升了150 點，於本港時間今晨零時30分，道指報12591點，升230點。
摩根大通事隔一周，願意把收購價調高4倍，反映當日的出價有點「博大霧」，趁混亂取甜頭，這也十分正常，在聯儲局「欽點」下，沒有對手下，出一個賤價並無不妥，問題是貝爾斯登講明會否決，在商業世界，透過角力，取得的價格，才能反映市場狀况，筆者上周提出摩通以每股2美元收購並非市價的說法，看來是正確，若因每股2美元作價太震撼而以為世界末日沽了貨的人，只能寄予同情了。
金融股復蘇股蠢動具啟示
在聯儲局連番施救下，美國的金融股以至經濟周期股開始見起色(見圖1)。金融股交易基金連續勁升多天，一些屬經濟復蘇早期的股份也見蠢動，它們包括大型超市沃爾瑪，家具連鎖集團Home Depot、百貨公司 Sears Holding及一眾金融股，這些公司均與消費息息相關，它們的股價走勢轉強，反映投資市場開始對前景沒有那麼悲觀，涵蓋了這些最早受惠經濟復蘇股的美林早周期股分指數(Merrill Lynch Early Cycle Index)近期走勢明顯轉佳(圖2)，這趨勢甚值得留意。
內地A股昨天表現頗不濟，滬指高開後反覆回落，收市下挫4.49%，重磅股拋售明顯，市場解說是基金有贖回壓力而被迫減持。內地基金投資者今年可說損失慘重，一直在等候市况好轉，但遲遲未見出現，看來開始有點不耐煩了。
從上周A股走勢及基金淨沽售的金額看，周一及周二指數大跌之時，基金的淨沽售量不算嚴重，但當周三及周四，市况稍後反彈，基金的淨沽售額即見大幅上升(圖3)，因此，基金的拋售會是壓着A股反彈乏力的重要因素，港股民投資國企股不能不留意這趨勢，兩地股市走勢仍十分密切，因此，國企股指數在現水平的下跌風險不算大，倘跌至接近10000萬點，更是博反彈的良機，但上望空間則很視乎內地A股的贖回潮何時能歇息。
基金套現壓抑A股反彈
月中前，內地大比例的分紅基金亦有拋售股票的壓力，以套現派發紅利予基金投資者，加上股改的流通股繼續解凍，可以出貨，均令A股市場面臨龐大的沽售壓力。不過，有危也會有機，當A股及H股的估值日趨合理，值得投資的股票會不斷增加，這是機會，當市况愈疲弱，投資信心趨降，甚至出現恐慌拋售，這跟牛市高峰，資金盲目跟進如出一轍，源於人類兩種截然不同的本性﹕貪濫與恐懼，這是危之所在。
上周公布了業績的中國海外(0688)不單2007年度盈利上升了76％，今年首季賣樓收入也達43億元人民幣，按年增長2.3倍，股市樓市雖然放緩，但中海的銷售情况仍然理想，全年中海目標的銷售面積預期高達400萬平方米，而公司管理層也公開表示有信心今年盈利增長最少20％。本欄認為像中國海外這類優質公司，盈利前景可測性高，不妨逢低吸納，股價若有機會跌至10元水平，不論長線或短線投資，均甚具值博率。
中海油產量增長勁 值得留意
上周油價雖然出現大幅回吐，拖低了中海油(0883)這家上游採油股，但本欄仍然認為中海油是一眾油股中最值得投資的，油氣產量增長強勁，公司1月底公布業績時便預測今年的油氣產量會增加16％，是國際一眾油股中所少見，油價雖然回吐，但當天油價衝上每桶111美元時，中海油並無隨之創新高，因此，油價回吐，中海油股價大跌，相信也只是情緒問題而已，中海油若回落至9.5元(上周收市10.18元)，應有吸納價值；同樣，為中海油提供海上鑽井服務的中海油田服務(2883)由於母公司未來的資本開支會大幅增加，因此，將可受惠，值得留意。
撰文﹕江宗仁
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