【明報專訊】集資額逾百億元的恒大地產，上市計劃最終夭折，反映海外投資者已對內地房地產企業敬而遠之。與此同時，中國證監會又在近期明言，不會批准以大買土地為目的之房地產企業上市，再加上人民銀行緊縮信貸的態度不變，三重打擊下，向來借貸比例甚高的內地發展商，可謂將陷入資金斷裂的險境。有市場人士就警告，若未來大批資金不足的內房企業，仍未能借助上市解困，將可能逼使他們採取極端減價戰的手段以回籠資金，到其時一眾已上市的內房股已將難免受到衝擊。
難以融資 過量土儲成負擔
「去年的地產業，如果是以『搶地』為重點，今年的主軸將會是『搶錢』。」有最佳分析師之稱的內地國泰君安房地產行業分析員張宇，以此概括內地樓市的發展形勢。「銀行信貸資金的供應狀况將取代市場供求成為決定走勢的因素。」張宇稱。
自從去年底中央明確「從緊」的貨幣政策後，至今，各大發展商已深切感到銀行收緊貸款的威脅。「以前是銀行經理追着來找我喝茶，現在我卻用上大部分時間去與各大銀行管理層打高爾夫。」北京一家民營發展商苦笑着形容現時資金供求關係角色「倒轉」的情况。
更令內房企業雪上加霜的是，在銀行收緊借貸的同時，過往賴以擴張的上市融資，亦前途難測。恒大上市的難產，顯示香港已暫時難以支撐內房企業的「買地，融資，再買地」的擴張模式，而中證監會的禁令，則更令房地產企業失去了A股的融資塊地。
雖然有論調認為，宏調加碼對龍頭企業影響不大。不過，並非所有大型地產企業，都能在資金緊絀中趁機再擴規模。有部分更可能因信貸緊縮，而掀起更為殘酷的淘汰戰。「部分大企業由於項目多，支出多，又一向負債較重，反而可能更難撐一段長時間。」基強聯行董事總經理陳基強稱。
或低價售土儲 勢掀連鎖反應
事實上，以剛擱置上市的恒大為例，借貸高達68億元，淨資本負債比率達570%，上市融資之路被阻後，如何在逆市中發展，將成重大難題。其次又如即將來港上市的重慶龍湖地產，「單在今年的北京一地，就有共7個項目幾乎同期開發，如何安排資金調度實在令人疑惑。」北京一名地產業人士稱。
因此，在資金緊縮、信貸調控，上市又不通的前路下，部分企業可能逼於無奈採取激進的自保法，「大幅度減價，大幅度拋貨，在短期內未必不會發生。」陳基強稱，又或者如張宇所估計，「低價賣出土地儲備，壯士斷臂以求存。」而這種非常態策略，在持續一段時間後，將可能掀起連鎖反應，「一家萬科可能未必能撼動市場，但若十家萬科一齊做，市場反應難以預料。」張宇稱。
明報駐京記者 楊曦
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