我仍在放假期間，然感受到的市場氣氛實在非常少見。這裡簡說幾點感覺:1)很多價格變動明顯是拆倉/清倉的行為--美元上升、商品急跌、基建股及商品股下跌都是例子。2)信貸市場訊號非常矛盾，回購(REPO)利率竟然出現負數，這是市場極之不穩定的表現;但企債、房按、按揭利率、利率掉期等卻指向好轉。3)股市走向有點似今年一月跌市--資金湧入早周期股如財務股和房屋股，沽出商品股;但有點像不是全像，科技動力股便穩定向上。4)新興市場疲弱--這是資金撤離的效應，而非新興市場基本因素突改。5)救市措施轉趨積極，例如聯儲局不斷入市，Fannie Mae及Freddie Mae資本限制有所更改。6)我相信現在看好的值博率比看淡高。

March 21, 08