【明報專訊】雖然昨日港股跟隨美股反彈，但高位遇阻力，反映蟹貨甚多，估計短線維持有反彈無大升的格局。不過，也有個別行業股份可獨善其身，例如農業相關的股份。最佳例子有早前介紹過的中化化肥(0297)，其跌勢相對大市溫和，反映市場普遍看好農業股前景。事實上，兩會會議正式閉幕，領導人再度強調農業及環保是內地主要扶持行業之一，其中農業今年重點關注產業，所以農業股被看好是可以理解的。
除了中化化肥外，也可不妨向業內龍頭股中國綠色食品(0904)埋手。事關此股截至去年10月止的中期業績理想，確認了公司具備強勁增長動力，未來則可透過加大產能保持盈利增長勢頭，再加上內地新稅制的優勢，估計未來數年將是此股發力的階段，所以可將之視為穩定增長股，不妨逢低吸納。
食物安全意識刺激需求
截至去年10月底止，中國綠色中期盈利大幅增長47%至2.08億元，已佔06至07財年全年盈利3.46億元人民幣的60%，只要下半年表現持平，就已穩獲不俗的增長。至於業績理想，主要源自繼續擴大出口及內銷業務，進一步落實內銷及外銷並舉的發展策略。此外，內地居民對食物安全的意識有所提高，所以綠色食品的需求變得龐大，中國綠色也自然可以受惠。
當然，需求變得龐大，公司也要透過加大產能來保持盈利增長勢頭，所以中國綠色將在今年至明年投放達21億元人民幣作資本開支，其中11億元投放在湖北及江西的加工廠房及增加生產線，湖北廠房預期於08至09年建成，江西的方便麵生產線料可於08年5至6月投入生產，產能約1.2萬噸，罐頭產品生產線則預料可在08年底投產，產能約9000萬至1.2萬噸。
此外，未來1年，中國綠色還計劃進一步發展其下游業務，以把握近年內地消費市場因迅速增長而出現的商機，其中就會於今年在上海開設分銷中心以開拓長江三角地區市場。另外，公司也有意提升加工能力及增加加工類別，將採用可提升加工業務之先進技術，進一步利用其新鮮配送業務所剩餘的蔬菜及水果，轉化為具附加值的加工食品，以提高公司的盈利能力。
已發10億元債券 資金充裕
有一點值得一提，中國綠色早在去年10月，已向高盛發行10億元可換股債券作融資，擴展資金相當充裕，而債券的換股價高達每股11 元，可見基金大戶信心甚強。
至於新稅制方面，今年內地將會推行兩稅合一的新稅制，除了將稅率定在25%的統一水平外，高新技術企業亦可享有15%所得稅率優惠，農、林、牧、漁業亦獲免稅，另海水養殖、栽花種茶企業同減半稅。新稅制對經營相關行業的中國綠色，無疑提供天時地利人和優勢。
總結上述因素，中國綠色未來數年將會是發力的階段，因此有利逢低收集。按大摩預測(見表)，中國綠色08年及09年度每股盈利預測為0.47元及0.6元人民幣，折合現價的預測市盈率分別為17及13倍，估值吸引。正如大摩所言，中國綠色在內地農產品方面的強勁增長機會未在股價上反映，估計透過進行垂直整合，資本回報率可進一步提高，而隨着新鮮農產品、經加工的罐頭製品以及健康方便麵產量增加，增長潛力不可小覷。計及公司在未來3年擁有強勁的複合增長能力下，股價要升至大摩所定的11.55元目標價應該不難。
撰文：陳承龍
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