【明報專訊】本欄期待了兩天的大型反彈昨天終於成型了。聯儲局連番出招救市，市場信心由極低點開始回升，昨天港股市場已見端倪，早上高開後指數反覆回落，不過在中午收市前一小時，�瓻�在低位20600點及國指在10500點水平，支持力甚強，成交顯著增加，低位好淡角力激烈，但其實，當時勝負已分，淡友力沽都無寸進。午後，好友趁日股升幅擴大而大舉反攻，最後，�瓻�收市升了300點，報21384點，國指升了38點，報11075點。

周一晚美股又重演了1月22日的景�G，當歐亞股市狂瀉，為美國的金融危機憂心忡忡之際，美股又再斯斯然，一派出奇不意地升了38點，充分反映了它在國際金融市場的絕對優勢。美國人最了解美國，原來聯儲局周一公布容許18家一級券商把投資級別的債券(包括按證券)作抵押品借錢是關鍵的一招。

本報《Money Monday》的「國際視野」專欄評論員Louis Gave本周向客戶發出的報告便指出，聯儲局此招其實是幫券商進行利差交易，券商可以貼現窗利率借錢(假設今天聯儲局決定減息1厘，貼現率會降至2.25厘)，而買入投資級別樓按證券，息率為7厘，以券商可穩袋4.75厘的息差。這可有助穩定按證市場價格，若此招還止不到咳，窮畢生精力研究金融危機的聯儲局主席伯南克還有很多招數(可參考同文李先知的專文介紹，見A6版)。

聯儲局幫券商做利差交易

在市場極度恐慌及超賣下，每有較市場預期為佳的消息便會令股價逆轉。昨晚高盛及雷曼公布的季度業績，雖然盈利分別跌了57％及53％，但均較預期為佳，被傳資金有周轉困難的雷曼於截至2月底的季度有980億美元的現金及流動資產，隨時可以動用，是華爾街最具流動性的投行，可見之前的謠言並無根據，雷及高盈曼的股價昨晚便反彈了34％及12.5％。而貝爾斯登更因市場憧憬摩通要加收購價，股價漲了31%。

道指開市即見上升逾200點，【圖1】的美股波動指數(VIX)連續兩天出現陰燭，走勢頗似1月22日的情�G。當時美股及港股反彈了一個月，大家不妨看看未來幾周同樣行情會否重現。不過，也不要忘記大的形勢仍是一浪低於一浪，暫時只能當是極度超賣後的反彈，不過，對股民而言，這也不重要，能捕捉到便能賺錢。國指的反彈目標在12500點至13400點，最樂觀的情�G可升至14000點，而�瓻�反彈首站目標則為22500點至23000點。

內地暫緩加息 國指目標12500點

昨天全國人大會議閉幕，溫總在中外記者會上不斷強調政府首要任務是穩定物價。話音剛落，人行於傍晚時分宣布調高存款準備金率0.5百分點至15.5％的新高【相關新聞見B1】。滬深300指數昨天勁跌逾5％。據說是因溫總記者會上的言論令股民擔心會很快加息，今次加準備金率，可稍紓股民之憂慮，極度超賣的A股應可有一次較似樣的反彈，對國企股的反彈會有支持。

國企股方面，本欄會押注中資銀行股建設銀行(0939)及工商銀行(1398)，昨晚公布業績的招商銀行(3968)去年賺了152.43億元人民幣，增1.24倍，公司預期今年全年貸款增長會放緩至11.4％，比07年的19％為慢。不過，信貸放緩的現實應在股價反映了。

除了中資銀行股外，內房股近日的跌幅也十分誇張，中海發展(0688)昨天最低見過10.04元，已跌至去年4至5月水平，應有機會回升至10天平均線，即12.7元水平。

美減息置業者仍受惠

今早起�H大家便會知道聯儲局減息多少，市場估計減幅1厘，不少人為香港無法跟足而可惜。我們的紅簿仔利率只得半厘，所以很難要銀行減最優惠利率1厘。不過，這兩種利率並非反映資金供求情�G，人為考慮較高，真正市場利率如銀行同業拆息仍會跟美息同步【見圖2】。香港的企業借貸多以拆息計算利率，定期存款也是與拆息掛�u，而且，置業者近年也流行拆息樓按，所以，很難說美國減息香港資產價格不能受惠。

2003至2004年間，1個月銀行同業拆息曾徘徊在零水平，但當年我們仍處通縮期，而今年香港的實際通脹率應會見5％，負利率令持現金的老百姓日感頭痛，放在銀行「白蝕」，資金最終也是要流進投資市場。

減息效應 新世界可博

久沉的香港地產股應有短炒的價值。新世界發展(0017)昨天公布上半年核心盈利17.27億元，升了1.6倍。該公司除了正在開售的紅磡樓盤海濱南岸外，下半年還會開售尖沙嘴河內道服務式住宅，屬豪宅級別，賣價應可上萬。集團擁有2000萬呎農地，其中有800萬呎正在洽談轉用途，是未來的寶庫；加上集團業務廣泛，也涉足金融、基建、內地房地產等，在動盪的經濟環境，收入可以較穩定。

撰文：江宗仁