【明報專訊】真是震撼價，有85年歷史的老牌投資銀行貝爾斯登每股只值2美元，摩根大通以2.4億美元就買下這家華爾街第5大投行，還要聯儲局借出300億美元，抵押品是貝爾斯登的按揭證券。換言之，摩通毋須承擔這批高風險無流通的證券，日後華洋瓜葛跟摩通無關，全由聯儲局負責。這樣的「荀價」交易昨天香港時間清晨公布，即時震散亞洲股市，一家這樣的大行只值2.4億美元，市場因而揣測按揭市場的危機一定甚大，先沽而後快，是很典型的恐慌市。
恒指收市跌了1153點，收市報21084點，國指跌854點，收報11037點，成交943億元，雖然跌幅較昨天本欄預期為大，但仍維持短線可博反彈的策略。
華府欽點摩通演救星 即賺1倍
首先，貝爾斯登的「震撼價」不算是一個市場價格，一是聯儲局要求貝爾斯登周一前要解決危機，二要求買家須承擔貝爾斯登現有的所有交易協議責任，時間緊迫，買家難求，私募基金可拿出幾十億美元收購，但怎有財力擔保貝爾斯登3000幾億美元的負債呢？很清楚，摩通是聯儲局及布殊政府欽點的買家，既然如此，摩通有條件壓量壓價，這對貝爾斯登的原來股東絕對不公道，奈何政府在「大我」為先，免得金融市場大混亂的前提下，「小我」只好被犧牲了。
這也是資本主義經濟調節的過程，在森林定律下，汰弱留強是必然的結果，被認為是枯枝的必須被強者吸收，變成強者養料，風暴過後，幸存的華爾街大行會更加賺錢。昨晚摩通股價便升了10％，貝爾斯登的股價亦高2美元的收購價不少，本港時間零時30分報4.08美元，摩通即賺1倍。
傳聞四起 美金融股續瀉
市場的恐慌是一種情緒反應，加上種種的臆測，特別是金融界，多的是蜚短流言，有真有假，無從印證，但當傳言不脛而走，交易對手爭相提款，本是穩健的銀行也會在很短的時間步上貝爾斯登的後塵。昨天一位大行朋友語筆者市場上流傳U字頭、M字頭以至C字頭的大行也準備賣資產變現，以鞏固頭寸。
聯儲局促成拯救貝爾斯登方案之餘，也減貼現窗0.25厘，並開綠登准跟聯儲局買賣國庫券的一級券商可用投資級別的證券作抵押品，向貼現窗借入流動資金。有關安排維期最少半年，這些一級券商其實也是華爾街大行包括高盛、美林等，聯儲局連番出招就是希望能解開業界流動資金短缺的困難。
不過，本周公布業績的華爾行大行昨晚仍遭拋售，反映市場擔心業績會較預期差，花旗跌了6.2％、摩根士丹利跌8.6％。傳聞流動資金不足的雷曼股價則跌32%。
波動指數似1月22日大反彈
金融股偏弱，但道指昨晚低開百多點後，便出現反彈，一度倒升，於本港時間今天零時30分，道指報118285點，跌125點。附圖1是美股波動指數(VIX)，走勢十分似1月22日的情况，當天大家還會記得亞洲時段環球股市大瀉，午後爆出法興銀行因職員炒燶期指輸了40億歐元，令環球市况更恐慌。但美股開市前，聯儲局突然減息，觸發VIX大幅回落，出現一支大陰燭，VIX回落，美股回升，引發了一次延續至2月底的反彈浪，大家不妨看看今次能否歷史重演了。
沽空活躍 有利挾淡倉
恒指昨天再瀉千點，只是跟隨外圍消息而已，美股若回升，港股會來一次挾淡倉。昨天沽空金額達104億元，佔大市總成交達11％(圖2)，可見市場情緒之淡。沽空通常是機構投資者所為，散戶方面則多作壁上觀，有朋友形容去年此時銀行大堂一部大利是機有4個客查看，昨天則是一個客睇4部機，可見情景之冷清。
短線正值美國金融業的季度業績期，外圍仍會有不少動盪，不過，很多優質股票跌幅已多，本欄仍認為入市值博率不俗。今天聯儲局議息，聯邦基金利率期貨反映了市場預期起碼會減息1厘，香港的最優惠利率雖然無法跟足，但市場利率如銀行同業拆息很難大幅偏離美息。所以，減息仍會有利港資產市場，本欄維持博短線來一次大型反彈的策略。
撰文：江宗仁
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