【明報專訊】因信貸危機陷入財困破產邊緣的美國第5大投資銀行貝爾斯登(Bear Stearns)，在聯儲局幕後施壓下，被迫接受摩根大通(JP Morgan)賤價收購。摩根大通開出的收購價只為2.362億美元(18.4億港元)，相當於每股2美元，以上周五貝爾斯登30美元的收市價計算，折讓高逾93.3%。擁有85年輝煌歷史、曾挺過大蕭條及多次金融危機的貝爾斯登，竟於一夜之間要以如此賤價出售，令全球金融界為之震驚。貝爾斯登股價昨急瀉至3.6美元，急跌87%。
上周五收市，貝爾斯登的總市值仍有35.4億美元(275億港元)，比1年前的最高峰159.36美元下跌逾八成，可是摩根大通提出的收購價，僅為2.362億美元，只是16日前(2月29日)貝爾斯登市值的1％。一般評論都指今次的收購價可謂低得不能再低，事實上，貝爾斯登在紐約曼哈頓的總部大樓，市價便高達12億美元。
比總部大樓12億美元估值還低
但面對如此賤價收購，貝爾斯登高層也只能無可奈何地接受。《華爾街日報》引述知情人士指，在周末展開的談判中，聯邦政府官員實際向貝爾斯登董事們發出了「最後通牒」，表明必須在周一亞洲股市開市前達成協議，「若拖到周一，我們就未必再幫你。」一名有份參與談判的人士說﹕「到了談判後期，貝爾斯登實際就只有兩個選擇﹕要麼接受每股2美元出售，要麼清盤申請破產保護。」
華府憂貝爾斯登倒閉震散市場
《華爾街日報》透露，聯邦政府決定逼貝爾斯登董事局同意賤價出售，是因為擔心一旦無法盡快找到買家，會令華爾街陷入恐慌。消息人士指出，聯儲局並不太關心股東們將要蒙受的損失，皆因他們的首要目標只有一個，就是防止貝爾斯登破產清盤、震散金融市場。
事實上，出於「大局為重」，聯儲局也採取了罕有特殊措施，答允給摩根大通提供300億美元包底借貸，去處理貝爾斯登手上目前難以出售套現的問題按揭債券，藉以確保收購能夠落實。根據安排，摩根大通可將貝爾斯登這些無人敢問津的按揭債券，全數押給儲局，以借取最多達300億美元的資金；簡言之就是由聯儲局而非摩根大通「揹起」這些債券的風險。報道指，聯儲局曾就提供300億收購包底貸款一事，尋求財政部長保爾森支持，並獲得同意，而保爾森亦有就此安排，向總統布殊匯報。
儲局300億美元包底貸款助收購
兩家公司董事局已批准這次交易，且即時生效，摩根大通為貝爾斯登及其子公司的交易提供擔保，並對其營運進行監管。除需股東同意外，該交易不涉及任何條件，估計於第2季度末完成。
分析員普遍認同，與其說這筆交易是為拯救貝爾斯登，不如說是為了挽救美國經濟及全球金融市場，因為若貝爾斯登倒閉，將會導致銀行、對冲基金及其他投資者巨額損失。對摩根大通來說，這筆交易當然有利可圖。一些分析便指出，貝爾斯登手上的330億按揭資產中，僅20億為次按資產，其餘的主要為商業按揭證券及一般樓宇按揭，當市場回復穩定後，仍有機會脫手套現。事實上，貝爾斯登最具吸引力的地方，是其專為對冲基金客戶提供的大宗經紀業務。摩根大通沒有此類業務，其管理層早就表示希望擴展這方面的生意。
撰文﹕奕明
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