3月4日的跌市應該是孖展斬倉。股市所有強勢界別同時下跌，但一些早跌的高啤打股份反而企穩，而不時被市場誤認為避難所的黃金也在幾分鐘內下跌十美元，最終下跌18美元。這些走勢是只要錢不要貨，斬倉沽貨套現的表現。到了14:00附近，又傳來債券保險商拯救方案出籠的"傳聞"，大市急促反彈，暴跌急升一如昨天。

現在好友不要因連續兩天的尾市反彈而興奮，淡友也不要將跌市看成必然，不要將甚麼甚麼的"基本"因素搬出來斷定跌市難逃、近日的跌市是充滿著"人"的因素。華爾街一句名言是:負貴追孖展者不懂得甚麼叫市盈率(margin clerks don't know what is PE)。

將跌市歸咎於聯儲局主席伯南克呼籲銀行削減貸款本金是不合理的，反而美林證券調低花旗的盈利為負數字，杜拜投資局說花旗需要更多注資則是直接打擊財務股的消息。銀行股指數(BKX)及證券行指數(XBD)周二低位離1月低位分別相差3.65%及2.1%。納斯達克指數距一月低位更只有0.8%，標普五百則離低位2.8%。這是否回試要待稍後才知。

我相信近日的一些資產類別的狂升暴跌與拆倉清倉甚有關係，日元的標升亦是如此、黃金今天的急跌如是。我說過2008年以來的股市下跌和2007年8月跌市不同，8月跌市是雞犬不留，今年則仍有牛熊共舞。在周二跌市的時間，房屋股大都不跌，蘋果(AAPL)、亞馬遜(AMZN)、Research in Motion(RIMM)、百度(BIDU)等高啤打股份不是逆市上升便是跌幅輕微，更奇怪的是鋼鐵股的強勢。同時間，天然氣穩定，但天然氣股卻遭到沽售(惟個別天然氣股仍很硬朗)。

十年利率掉期上升4.7點子至75.5是熊訊號，但加州17.5億美元市政債券被散戶搶購及市場傳說對衝基金入市掃入市政債券則是牛訊號。

有關截至2月26日的期貨未平倉合約數字，非商業性戶口(包括對衝基金)的標普五百空倉少了約9千多張，長倉少了1萬3千張，淨沽空張數則是23萬4千張，比上周多了4千張;商業性戶口(包括市場莊家的所謂醒目資金)的標普五百空倉多了3萬4千張，長倉多了3百張，淨長倉3萬6千張，比上周少了3萬2千張。非商業性戶口的細價股指數空倉多了9千張，長倉多了約4千張，淨空倉張數約是27萬1千張，比上周多了5千張，商業性戶口的細價股指數空倉多了約3千張，長倉多了約1萬張，淨長倉張數約28萬3千張，比上周多了7千張。標普五百期貨形勢是投機空倉稍增，商業倉稍減長倉。投機空倉上升。

新華指數交易所買賣基金(FXI)低水0.73%，H股預託證券:中移動低水0.92%、中壽高水0.1%、中石油低水0.19%。

March 5, 08