3月3日美股低開回穩再跌，杜瓊斯工業指數跌幅一度超過一百點，但在收市前一小時急促反彈(原因見下)。南美的巴西及墨西哥則報升，就算在美市最低點時也仍上升。金股、天然氣股及杜瓊斯運輸股指數也全逆市上升。
上日說到股市受債市斬倉拖累，內文卻沒有說清楚。債市斬倉情形大概如下:因為連串均衡比例債務承擔(constant proportion debt obligation)及抵押債務承擔(collateralized debt obligation)在財務機構收縮借貸及所持資產價格下跌的雙重壓力下需要減持，沽售的重點是投資級資產。可是市場根本毫無承接，莊家在資本緊絀下只會落雨收傘，不但不會出面維持市場秩序，反而加緊收回信貸額;其他依賴借貸入市的槓杆買家(這包括了大部份對衝基金)亦不敢入市，因為在這樣的市況下，靠信貸額買入的證券在沒有秩序的價格波動下很容易便要補倉。
現在投資級證券的違約率仍然很低，但信貸違約掉期的差價卻𣎴斷飛升，尤其是投資級別的差價，原因不是投資級資產的質素或違約率突然變壞，而是這級別的證券受到大沽壓。更使情況在短期內一瀉如注的原因是最近
大ABS(按揭資產證券)基金Peloton需要斬倉沽貨超過20億美元，其需要沽售的正是ABX指數內的投資級證券，有關沽盤自然推低指數，指數向下又使證券行向客戶追索抵押品，客戶只得沽貨套現應付追索，這又轉過頭來加快ABX指數的下跌，一個短期的惡性循環就此形成。不過，每樣東西最終都是有一個價的!
但在短期內除了美國國債之外，債市出現很大的融資困難，按揭借貸公司Thornburg Mortgage(TMA)不能應付2.7億美元的抵押追索，股價在周一下跌60%。在15:21分，TMA宣佈成功融資10億美元，將財務機構提供的過渡貸款(warehouse lines)減低，股價反彈22%，但仍跌48%。大市也就在此時見即日低點，標普五百由跌十點反彈至升0.71點。
信貸市場使美長債上周未段回升，截至2月26日的十年期國庫債券期貨未平倉合約數字，非商業性戶口(包括對衝基金)的十年美國庫債券淨長倉由上周的142,174升至169.205張;商業性戶口(包括市場莊家的所謂醒目資金)的十年美國庫債券淨空倉則是36,889張，上周是49.036張。但長債在周一卻是下跌，沒有進一步的逃避風險行為。同時十年利率掉期保持穩定，也是另一訊號。
新華指數交易所買賣基金(FXI)高水0.16%。
March 4, 08
