2月28日股市是牛熊分舞，亞洲股市互有起跌，歐汌股市大都下跌，南美主要股市大都上升(巴西升0.09%、墨西哥跌0.97%、亞根庭升1.52%)，標普五百下跌加拿大股市上升。紐約證券交易所升跌比例1:2.8，不算很差。財務房屋股又再下跌，農業天然氣股又再上升，端的是牛熊共舞。

今日也沒有甚好消息，信貸市場的發展尤其差，十年利率掉期上升1.8點子至70.1點子。近日抵押債務承擔(CD)、房屋按揭證券指數(ABX)及槓杆貸款(LBO)的差價每況俞下，而且越跌越急，就在昨天，很多ABX次指數便單日下跌6-10%。同時，有大量優先股及hybrid有待發行，這亦使信貸市場受壓。專門投資定息工具的對衝基金Peloton Partners因按揭債券的損失而被迫停止贖回及需出售資產，Peloton是去年信貸風潮的大贏家，靠著看淡次按看好較高評級的債券而獲得近100%的回報，豈料今年投資級債券大跌，時來運轉大敗輸虧。

但昨天億萬富豪Sam Zell說美國不會進入衰退，樓市在春季將見底的言論也要留意。Sam Zell是出名的精明投資者，在樓市高峰售出名下商業物業，其意見值得一聽。

大市下跌，昨天花旗調低天然氣股評級，怎料天然氣股卻逆市大升，其中一隻被降級的EOG Resources(EOG)更單日上升23%，這位分析員真是倒運。這個事例是個好教訓--不要迷信所謂大行推介，所有分析員策略師都是人，不是神，所以分析可看，意見則不可迷信。

昨天看到報章報導摩根士丹利亞洲區董事總經理羅奇說亞洲股市未跌完，又形容他對中國經濟有深入研究和見解新穎。對不起也要說一句，該報導的執筆者根本對羅奇不認識，也沒有做功課。羅奇是大淡友，看淡經濟看淡股市不知十幾年了，他的見解被稱為新穎真是新穎。大家看新聞不要被名銜影響，報導者和讀者也請做做功課，多些批判分析好嗎!

現在有二條投資主線，一是天然氣，二是沽美元。天然氣期貨已升破了二年高位(今天升4.22%)，非商業性戶口的未平倉淨空倉總數是77,939張，單是回補便可支持天然氣價格。不炒期貨的可留意天然氣交易所買賣基金(UNG)的走勢，股票方面則可以美國交易所天然氣股指數(XNG)為指引。而美元弱勢重現已不自今天，日前和大家說了我看美元反彈的炒賣策略已放在一旁，剛說完，美元對歐元便破位下跌。今天日元對美元上升1.1%，進迫105關口，這是止蝕盤雲集的地方，必有人欲破之而後快。

今天農產物各有起跌，截至2月19日的玉米未平倉合約數字，非商業性戶口的淨長倉總數是372,611張，比上周的356,258張，多了16,353張;商業性戶口的玉米淨空倉總數是277,206張，比上周的253,140張，多了24,066張。非商業性戶口的大豆未平倉合約方面，凈長倉是152,746張，比上周的152,362，多了384張;商業性戶口的淨空倉是118,511張，比上周的113,953張，多了4,558張。非商業性戶口的麥凈長倉是20,108張，比上周的19,717張，多了391張商業性戶口的麥淨長倉是793張，比起上周的1,342張，少了549張。非商業性戶口的糖凈長倉是174,689，比上周的162,412張，多了12,277張;商業性戶口的糖凈空倉是247,283張，比上周的226,032張，多了21,251張。

Feb 29, 08