【明報專訊】上周公布的美國消費物價指數(CPI)顯示，美國經濟正面臨高通脹與低增長的雙重威脅，中國也同樣面對出口放緩與通脹失控的威脅。著名金融顧問公司Longview Economics 最新研究報告指出，短期而言，通脹不單會削弱發達國家央行減息的空間，而且也會令一些新興市場的國民實質工資增長減慢，進而減弱這些國家的消費力。長遠而言，則會令全球利率出現結構上升趨勢。最教人擔憂的是，多國的通脹率已飈升(見表)。
Longview指出，短期來說，儘管全球經濟正在放緩，但高通脹將令愈來愈多國家的央行謹慎處理減息問題，甚至保持緘默，這將拖長經濟放緩的時間與加劇經濟放緩的嚴重性。此外，通脹也會導致僱員實際收入減少，其經濟效果等同加稅。包括美國在內的經濟發達國家，正受到這個問題的衝擊，其中又以中低收入階層所受到的衝擊最大。
工資增長減慢 削消費力
新興市場也不能倖免。Longview指出，新興經濟體系的整體通脹情况也在急速上升，例如阿根廷及保加利亞等便正面對工資躍升的通脹(wage inflation)問題，而智利、拉脫維亞、愛沙尼亞等則面對工人實質工資大減，非必需品消費大減的局面。
中期而言，大部分新興市場(拉美及除日本以外的亞洲地區)幾乎對所有商品需求都極為殷切，支持了商品市場的大牛市。這一趨勢將促使全球經濟增長動力，由以往靠消費支撐的經濟體系(如美國)，轉已依靠出口天然資源的新興市場。這樣一來，會增加發達國家長期利率上升的壓力。
長遠增發達國利率上升壓力
最近的通脹數據印證了這些觀點。儘管歐美經濟疲弱，商品價格今年仍大幅飈升，全球糧食價格最近1年平均上升15％。國際油價破百，按年升幅為六成至七成。高企油價的正將全球整體通脹推至歷史高位。目前美國整體通脹水平為4.4%，幾乎為1991年以來的最高。在歐元區，1月份整體通脹達3.2%，為1993年以來新高，比歐洲央行訂立的目標(2%)要高得多。而扣除食品及能源價格的美國核心通脹按月上升0.3％，為2002年8月以來最大升幅，且大幅超越近月平均水平(通常美國核心通脹按月升幅低於0.2%)。若加上大幅上升的食品及能源價格，美國1月通脹中位數為0.6%，創下歷史新高。
撰文﹕奕明
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