【明報專訊】不明朗市况下選股實在頗有難度，不過，若要選一些抗跌力較強的股份，公路股應屬首選。事關公路股的收入隨不斷新增的建設提高，而且回報穩定，只要經濟表現不太差勁，基本上應可穩保長線吸引力，而國家目前面對的最大憂慮是經濟過熱，並要施以宏調政策方可遏制，惟正常的經濟活動不受太大影響，令公路股業務更形穩健。
芸芸公路股中，可不妨留意浙江滬杭甬(0576)。因為滬杭甬具備其他同類股份所無的獨特利好因素：首先是強大的公路網絡提供穩定收入；其次是集團已編列為今年最快發行A股的國企；其三則是集團在06年低潮期併購了證券業，這項業務在去年大放異彩，估計應會利用09年的最佳時機套現，單是這個額外的Jackpot，已可坐享十數億元的利潤。
強大公路網絡 收入穩定
截至去年上半年止，滬杭甬營業額為33.82億元人民幣，增長54.7%，股東應佔溢利11.97億元人民幣，勁增73.8%。期內滬杭甬高速公路及上三高速公路收費收入增長11.3%至19.52億元人民幣，兩條公路的流量都有不俗增長；另外，服務區內加油站、餐飲及商店，以及路邊廣告及汽車服務等收入，亦大升34.1%至6.14億元人民幣。證券業務方面，營業收入9.43億元人民幣，成為另一路貢獻奇兵。
滬杭甬雖然也面對同業競爭壓力，但管理層已做好準備。浙江省政府正籌備在全省境內推行以重量計算收費的方案，具體推出時間可能在今年第2至3季，從其他上市公路股的經驗來看，每輛車的路費收入應可提高15%，不單抵消車流量因競爭影響而下跌的收入，更可望將今年盈利提高15%，並將每股資產淨值提高14%。
至於證券業方面，早前有券商預期09年是集團出售證券業務的最佳時機，屆時應可實現大筆一次過收益，預期稅後盈利13億元，有助提高派息能力。假設集團保留20%盈利作分派之用，持貨者在09年度便大可享受特別股息每股近0.25元。
成最新回歸A股候選國企
再者，滬杭甬已成最新的A股候選國企，其他H股內地公路股已完成A股上市，只餘四川成渝(0107)及滬杭甬還未行事。集團目前財務幾處淨現金狀態，且擴闊工程3期即將完成，管理層在獲得財政部批准後，應可藉着發A股集資進行另一項重大收購。
麥格理早前發表的報告預期，滬杭甬今年盈利會增至32億元人民幣，每股盈利0.74元，以09年市盈率20倍計算，目標價可達14.8元，而發A股行動應可將每股資產淨值提高逾10%，以現價來衝量，確有逢低吸納的吸引力。
撰文：陳承龍
