2月22日美股先跌後升，標普五百跌低於7天來的徘徊區，惟仍高於1月23日的1270及2月7日的1316，所以在技術走勢上意義不大，收市前半小時CNBC報導債券保險商的拯救方案將於下周一二推出，空倉回補立即湧現，大市由低位反彈2%。正如昨天所說現在看指數過日，只會使你頭昏腦脹。紐約證券交易所在低點時的升跌比例約1:3，並不太差，現在是善選股靈活走位者的天堂，教條主義地全盤看好/看淡是沒有好處的。

周五下跌時的主要股份是指數成份股(通用電力(GE)在3天內跌了4%、蘋果(AAPL)6天內跌了10%，原材料及商品股有回吐(天然氣股跌幅則很輕，甚至有上升股份，最後全部回升)、石油服務股指數(OSX)在200天平均線(276)及50天平均線(280)前回頭，銀行股指數一度跌穿85(UBS大部份都沒下跌)，證券行指數則仍高於2天前的低位(貝爾斯登(BSC)及美林(MER)更相對企穩，財務股收市收復所有收地。昨天已說一些證券行走勢乾乾的，實在有些特別。

信貸指標十年利率掉期上升2.7點子至74.5點子，顯示信貸市場內的不穩定因素，然長債並未因此而得益，十年債孳息率微升，並無逃避風險的現象。

跌市不跌者有賭場器材供應商，無線電塔，個別科技股及工業股。賭場器材供應商的例子是Interntaional Game Technology(IGT)、Bally Tech(BYI)、WMS Industries(WMS)。WMS今年上升6.5%，BYI今年上升16%，IGT今年上升8.4%，全都靜悄捎地逆市而升，非常付合我的二個投資原則:捨弱取強及寧向寂中取莫向旺中求。

工業股的上升其實更有意義，昨天已提到Itron(ITRI)及Terex(TEX)，今天是Roper(ROP)。這幾間公司的業績俱優於預期，它們的一些業務更與美國經濟放緩脫鉤，預期增長率羨煞旁人，所以股價隨業績標升是很合理的，其中ITRI的沽空比率佔流通股份的18%，因此業績公佈當日股價大升22%，看來有空倉回補的成份，其他二者的沽空比率較少，升幅分別是10%及7.5%。重要的不是個別股份的升跌，而是它們的業績及股價反應說明教條主義地全盤看好/看淡是不對的。

升市必需有領導股，現在的領導股是原材料、農業、天然氣、石油股務及運輸股。農業商品比較為人注視，鐵路股則是為人忽視的界別，但它是重要的界別，因為鐵路股佔杜瓊斯運輸股指數的32%比重，鐵路股升跌足以牽動運輸股指數，而運輸股指數的指標作用則是廣為市場留意。前天提到的CSX(CSX)今年升幅14.05%(甚麼熊市?)，離2007年7月19日的歷史高位51.88美元約4%，現在CSX是鐵路股中的指標。

新華指數交易所買賣基金(FXI)高水1.59%，H股預託證券:中移動高水0.46%，中壽高水1.09%，中石油高水2.06%，中鋁高水2.88%。

我在2月16日提及鋁價的表現及中鋁(2600、ACH)的走勢有點短線反彈的看頭，當日(2月15日)2600收14.06港元，ACH收44.58美元，一周後2600收15.08港元，最高15.72港元;ACH收49.75美元，最高49.9美元。其間恆生指數下跌3.5%，標普五百上升0.3%，可見「現在是善選股靈活走位者的天堂，教條主義地全盤看好/看淡是沒有好處的。」

Feb 23, 08