2月19日環球股市普遍上升，原因……嘿，英國國有化北石銀行，石油見100美元、銅升5.3%──商品高升不是代表通脹之風不利股市的嗎？噢，美股先升後跌又何解？又是商品高升──不是說商品公司盈利上升會帶動大市上升嗎？牛有牛說，熊有熊說。我則說這是美麗的一天，請看下文分解。

好友看「現在」大市可升的原因是：通常聯儲局減息六個月後開始見功效，現在恰近其時；經濟剌激方案剛通過；入息稅退款開始回籠，經濟剌激方案下的退款將在12個星期內發出；按揭限額將在8個星期內由417,000美元提升至730,000美元；貨幣供應M2在2星期內上升了900億美元，在3個星期內上升了1230億美元，是2001年9月以來最大的三周升幅，過去三個月的11%M2增長率是長期平均數的一倍；所有Hope-Now計劃的財務機構已同意將房屋回贖權取消(foreclosure)停止三十天。

大市「現在」應該下跌──看淡的也有話說：信貸指標持續向壞，就在2月19日，十年利率掉期便上升3.55點子至76.3點子，接近三個月高位；債券保險公司計劃分拆業務可能引致財務機構再撇帳數以百億美元計；商品價格高飛是通脹惡兆，也會打擊企業盈利率；沃爾瑪(WMT)及Best Buy(BBY)的營收數字俱顯示消費向下；十年長債息率上升12點子至3.89%，這將影響重新融資(refinancing)的活動。

說來說去，牛說熊說，最後是牛熊共舞──最美麗的格局。周二促使美市回調的主力是電訊股(Verizon割價競爭)、財務股(不用解釋了)、大科技股(最低時納指跌0.87%，遠高於杜指的0.17%跌幅，看來是一些科技股大沽盤殺到)。這三個界別中的9隻股票已使標普五百下跌4.233點，而標普收市只跌1.2點。

截至2月12日的期貨未平倉合約數字，非商業性戶口的納斯達克指數空倉多了1萬3千張，長倉多了2千9百張，淨空倉張數是7萬7千張，比上周多了1萬1千張；商業性戶口的納指空倉多了2萬2千張，長倉多了2萬8千張，淨長倉6萬千張，比上周少了1萬7千張。盤路分佈是非商業性戶口的納指空倉增加，商業性戶口則是加大納指長倉數。看淡科技股的情緒仍很濃烈。

在大市最低點時，紐約證券交易所的升跌比例是1.045比1，上升的主要界別是商品股(油、金、煤、天然氣、銅、鋼鐵)、基建股、農業股、乾貨船。最美麗的是農業破新高，CF Industries(CF)是其中表表。農業股破新高是意義不少的。

中資概念股百度(BIDU)隨大科技股下跌，巴西指標Petrobras(PBR)一度見新高，有牛有熊。

新華指數交易所買賣基金(FXI)低水0.64%，H股預託證券：中移動低水1.65%、中壽低水1.48%、中石油低水0.76%、中鋁低水1.08%。

Feb 20, 08