【明報專訊】豬年最後一個交易天，�瓻�急跌了5.4％，國指挫6.93％，跌得有點過分。雖然美股因ISM服務業指數跌至41.9點而急瀉，但港股跌幅也過分了，可能是因上周三半天市，有人不問價都要�R倉。其實，隨後3個交易天，標普500指數也只跌多了0.4％，從港股上周五在外圍的收市價推算，�瓻�今天可能低開約200點。在農曆新年假期間，商品價格�C升，中海油(0883)、中國遠洋(1919)及一眾金屬股應有短線炒賣的機會。

美國過去幾天壞消息不絕，先是上周二公布的ISM服務業指數跌至41.9點，衰退憂慮驟增。1月份零售商的銷售數據普遍差於預期，思科對業務前景審慎，還有債券保險商的財務危機遲遲未能解決，金融類股份轉弱。不過，跟1月2日公布12月ISM製造業指數跌至47點，所引發的連日大跌市比較，今次服務業指數雖然遠低預期，但在股市的震盪卻遠不如1月初，美股上周二跌了一天後，隨後3天在低位都有一定支持(圖1)，這可能反映市場已逐步消化衰退的風險。

�瓻�料1700點內上落

港股方面，�瓻�自1月22日見底後，在隨後的兩周間，逐步形成了一個長方形走勢，闊度在23300點至25000點間(圖2)。除非美股突然有不尋常的跌勢，否則，筆者相信�瓻�短期有機會繼續以上落市形態整固。上周三�瓻�跌至上落區底部，有一定的值博率，加上內地宏調應有機會逐步鬆綁，本欄對後市並不悲觀。當然，今時今日的市�G，不像去年般，「順風車」任上，現時踏進股市，必先有「傷亡」準備，填表抽新股也能穩賺大錢的日子已暫時告別了，入市須認真考慮值博率。

商品價�C升 反映憧憬跟美脫�u

假期期間，CRB商品指數創下新高，這真有點怪，那邊廂才擔心經濟衰退，但這邊廂不論是農產品、工業用金屬如銅(圖3)、鋁、黃金以至原油、天然氣價均�C升，反映散貨輪租金的波羅的海指數上周就漲了3.6％。唯一的解釋還是新興市場經濟跟美國脫�u，因為推動原材料價格的一直就是中國、印度等新興市場，新增需求也是來自這些經濟體。過去一周，商品價格能全面報升，亦可能跟市場憧憬中國的宏調快將鬆綁有關，本欄一直相信這會是今年回報最豐的投資機會，但勿盲目高追，上周三半天市，國指急瀉了近7％，低吸的機會又來臨了。

中海油江銅太航具值博

紐約期油周五從上每桶91美元，今年產量預期增長16％的中海油(0883)是本欄長線推介的油股。它的主業純粹是開採海上油井，沒有如其他綜合性油公司般，受到成品油價格機制改革的困擾。本周若見11元，值得吸納，下望250天線(約10元)應有支持，下跌風險10％之內，上望有機會上試前高位14元。

金屬股中可取江西銅業(0358)，此股在獲母公司注資後，適逢大市急挫，復牌後一直在低位徘徊，無力重返250天平均線之上，上周三回落至14.46元。不過，基本因素開始轉好，銅價今年以來累升了16％，江銅上月底宣布，以21.4億元收購母公司銀山及東同兩座礦山，銅精礦儲量為97.5萬噸。

瑞信預料，新近之收購令江銅的銅儲備上升66%，製銅原材料銅精礦的自給自足比例，將由現時的22%，上升至2010至2011年的42%。�G且，集團計劃於阿富汗及秘魯，開發銅礦資源，未來的銅原材料儲量，有望進一步提升。

證券界預測江銅的07及08年市盈率分別為8.9倍及8.7倍，這個估值並不算貴，注資行動的利好因素一直未有反映，在14元水平，下跌空間料有限。

金屬及農作物價格上揚，反映需求殷切，運輸上述產品的散貨輪，租金有望水漲船高，太平洋航運(2343)及中國遠洋(1919)均是是受惠者。

撰文：江宗仁