2月8日是反轉的反轉，近周強勢的過去弱勢界別(房屋財務)又轉弱勢，近周弱勢的過去強勢界別(動力股、流行科技、商品、農業基建)又轉強。這有二個可能的解釋，一是周五平盤，牛熊易位，二是信貸市場有壓力。後者的影響相信較大，因為高息債券、商業地產按揭、擔保債務承擔(collaterized debt obligation)等市場均出現沽壓，十年利率掉期由1月16日的56.13點子低位己升至67.44點子(周五先升0.74，收跌0.2點子)。

信貸市場重現不穩對財務房屋股是利淡的，加上財務房屋股反彈不少，自然更添下調的空間。證券行指數(XBD)再跌低於200點、20及50天平均線，銀行股指數(BKX)跌低於50天線回試20天線，這等技術性走勢也加重了財務股及大市的壓力。在1月22日，George Town University及內華達卅公用事業的Auction Rate Security拍賣失敗(中文傳媒好像完全沒有分析此事)是整個發展中的一個注腳。

但近日美市可以反覆二字來形容，所以不要將短期走勢看得太重，指數的起落更加是開玩笑，0.5%-1%的波幅在10分鐘之內俯拾即是，不要少看0.5%啊，它可是6百億美元的市值。

標普五百由10月高位下調超過15%，是歷史上第五次最急促的跌市，第一次於1929年10日23日，在37天內跌了16.5%，一周之後跌13.57%，二周之後跌22.52%，一個月之後跌20.04%，三個月之後跌18.68%，六個月之徑跌3.95%;第二次於1987年10月16日，在52天內跌了12.2%，一周之後跌10.93%，二周之後跌10.93%，一個月之後跌13.11%，三個月之後跌10.64%，六個月之徑跌8.11%;第三次於1990年8月23日，在38天內跌了16.8%，一周之後升3.79%，二周之後升4.36%，一個月之後升4.36%，三個月之後升2.92%，六個月之後升18.86%;第四次於1998年8月31日，在45天內跌19.3%，一周之後升1.74%，二周之後升7.57%，一個月之後升9.55%，三個月之後升21.56%，六個月之後升29.13%。今次是第五次，於2008年1月18日，在101天內跌了15.3%，一周之後升0.41%，二周之後升5.3%。後市如何?

我看在反覆市之間不要空談後向，要抓緊眼前，亂絲覓源頭，機會仍多的是。周五的突出牛界別是商品股及天然氣股，很多有關股份俱突破短期阻力，如chesapeake Energy(CHK)及XTO Energy(XTO)，更有造出新高者，如CONSOL Energy(CNX)及Cleveland-Cliffs(CLF)。農產品價格更是扶搖直上:糖升5.22%，麥升2.78%，玉米升1.71%，大豆升0.592%。我說過現在的二月回調和一月跌市不同，最大的不同就是牛熊共舞的調兒有點回來了，雖然牛熊的身份是逐日易位(除了農產品)。

新華指數交易所買賣基金(FXI)低水1.87%，H股預託證券:中移動低水1.7%，中壽低水2.1%，中石油低水0.24%。

Feb 9, 08