【明報專訊】各大證券行昨天最熱門的話題，是內地的宏調是否會鬆綁，券商紛陳蛛絲馬�[，以證宏調已死，例如上周監管機構要求銀行及保險公司支持受災地區及行業，後者包括運輸及農業等，券商視為是宏調放寬的先兆，還有內地重新批准A股基金集資，《人民日報》點名狠批平保千億集資不顧投資者利益，中證監因市�G不佳延遲了中國鐵建中港上市的計劃，都被視為托市之舉。

你說捕風捉影也好，不夠科學化也好，總之，在憧憬與幻想之間，國企股昨天又再演盛�G，國指升了6.29％，報14121點，�瓻�升3.77％，報25032點，升得最急勁的股份，就是先前跌得最慘烈的類別，包括保險、有色金屬和內房股等。

本欄有一個堅持，就是相信今年最佳的投資回報是掌握到宏調何時結束，另一個堅持就是要緊跟胡總的指示﹕「科學地把握宏調的節奏和力度」，所謂科學就是要看數據，券商提出上述的種種理由，都不夠科學，甚至有點穿鑿附會。

兩個堅持 不作捕風捉影

筆者昨天見報時提出逢低吸納，就是因為未來仍有些不明因素，一是通脹在年初仍會進一步惡化，二是下月初舉行人大會議，政府高層有一系列的人事調整，新班子就位後，宏調前景才會較明顯，本欄仍會維持逢大跌買中資股，高追就無謂了，除非是短線的炒賣又當別論。�瓻�目標仍維持在約26000點、國指15000點、美國標普指數1450點。

歐美大行對國企前景轉趨正面，也是支持國指的重要因素。美資大行摩根士丹利及高盛近日來已向客戶建議吸納國企，認為「抵買」。大摩指出，大摩中國指數成分股的2008年市盈率只有15.8倍(見圖)，預期盈利增長則有21.7％，前景較盈利預測不斷下調的美股為佳。

收租股近期走勢轉落後

踏入2月，不少息口敏感股都失去了減息的光環，市場焦點給出口股及中資股搶走了，個別收租股的前景確起了一些變化，甲級寫字樓的租戶多為跨國金融機構，特別是美資公司，美國次按危機引發的衰退恐慌，令總部對本港的業務擴充計劃也多了一點猶豫，租金升勢有機會受阻。之前強勢的收租股如太古(0019)及希慎(0014)近期均顯得落後。

外圍方面，美國公布的12月工廠訂單增長了2.6％，連升4個月，上周公布的12月耐用品訂單亦甚強，升了5.2％，而12月ISM製造業指數亦重上50點水平，報50.7，較11月的48.4優勝，這些數據均顯示，在美元持續疲弱，以及美國以外的市場需求仍不俗下，美國出口貿易會是撐住經濟不衰的支柱。

美元難扭弱勢 850美元再買金

此外，美總統布殊向國會提交的來年政府收支預算達3.1萬億美元，財赤達4100億美元，接近歷史新高。在內部經濟放緩，次按問題持續困擾下，加上財赤嚴重，美元今年想扭轉弱勢，真是談何容易。所以，弱美元仍是今年投資環境的主調，買點黃金會是組合內必備之選。近期，環球股市大幅反彈，黃金受到冷落，回落至每盎司900美元以下，若能下試50天平均線(即約850美元)，會是不錯的入市位。

美股經連日上升後，昨天出現回吐調整，於本港時今天零時30分，道瓊斯工業平均指數跌了40點，報12703點。外圍調整，本港農曆年假在即，本周有3天美國有市而本港休市，短炒客料在假前平倉，安心度歲，所以，預期今明個半個交易天，港股不會有大作為，歲晚收爐的氣氛會較重，等下周假後開市，再定去向。

撰文：江宗仁