2008年股市仍會處於美國經濟放緩與央行減息救經濟兩極之間搖擺，美國經濟數據差，雖代表是危，但同時也是機，因為聯儲局會進一步減息，所以，投資策略上仍是趁股市大跌入市，不宜高追。能源行業包括石油及煤炭股，節能行業，農業相關股份，黃金及商品，大陸房地產股及本港的地產股均是2008年值得吸納的類別。

　2008年，大的形勢是資金供應量較前減少，在美國樓市尚未見底，銀行壞帳纍纍，次按及相關衍生工具的估值問題未解決下，資本市場不會再像過去幾年般每年可透過各種證券化帶來以萬億美元計的資金，金融機構對放貸轉趨審慎，國際游資量減少，這對環球股市會是一個負面因素。所以，投資上勿過度進取。

　美國樓市及經濟尚未見底，樓按重訂按息的高峰一浪接一浪，估計有200萬戶會斷供而遭銀行收樓，因此，樓市可能最快也要近2008年底才有望露曙光，在這形勢下，美國仍要繼續向世界輸出衰退，透過美元貶值，刺激出口，令本國經濟不至衰退，而美元貶值將會使油價及金價發亮。

　佔世界人口15%的 歐美國家經濟崛起階段便佔用世界種種原材料的50%，現今中國和印度等新興經濟佔人口85%，它們經濟全速發展時，對世界資源的耗用之大可想而知，所以，長線資源價格和資源類股份仍是看漲。資源市場的大牛市遠未結束，油價突破每桶100美元應會在今年內發生，在通脹升溫下，黃金升破每盎司1000美元，也非奇事。

　投資商品，可考慮買相關股份，亦可買入相關商品的交易所基金(ETF)，本港上市的商品ETF只有領先商品ETF (2809)，它的表現跟19種商品掛?，主要為原油、天然氣、取暖油、黃金、大豆、玉米，及一些工業用金屬，它自今年八月低位計，至年底時升幅也逾兩成，不想費神而又看好商品前景的投資者可買入此ETF。 (詳情見http://www.lyxoretf.com.hk/admins/files/lyxoretf/hk/files/56.pdf)

　能源股份中，今年最值得投資的仍是中資煤炭股。中國經濟最欠缺的仍是能源，中國在能源上的格局是少油多煤，煤炭探明可採量佔世界的13％，列世界第三位，產量更位列世界第一，滿足了國家75％的能源需求。

　此外，中國的國策堅持90％以上的能源須自給，而中國有近半石油依賴進口，因此，從能源安全角度而言，煤炭將在中國扮演的角色會更吃重，不論產量及價格都有望持續上升，加上中央政策扶大壓小，關閉小煤礦的政策對大型煤炭公司有利，相對之下，三大油股一直都是壟斷市場，而產量增長受到油田資源的限制，前景反而沒有這麼明確。

　煤炭行業另一個賣點是煤化工發展，這不單可增加對煤的需求，亦可提升煤炭行業的增值能力。煤可轉化為甲醇，作為替代石油的清潔燃料，以及其他下游化工產品如聚丙烯、醋酸乙烯、尿素等，煤業再不是煤這麼簡單，而會朝向高附加值產品發展，這將在未來5至10年對煤炭公司發揮作用。三大煤股均會積極發展煤化工，兗煤(1171)旗下的山西能化去年底便有一個年產10萬噸甲醇項目投產，母公司兗礦集團在山東亦至力建設煤化工基地，據報道，兗礦去年的銷售收入中有55.6％源自非煤產業收入，兗煤作為上市旗艦，日後不愁煤化工項目的注資。

　準備在A股集資的中煤能源(1898)及已登陸A股的中國神華(1088)在煤化工項目上也十分積極，中煤日後集資用途煤化項目相信會是重要發展。上述三大煤股會是本欄2008年的基礎選擇。

　內地通脹今年仍會處於高點，央行除了增加存款利率，減低負利率情況，另一減低通脹壓力的招數就是讓人民幣升值。能直接受惠人民幣升值的是內地房地產股，內地雖然採取措施打壓樓市，但在經濟增長強勁，人民收入年增十多個巴仙下，樓價有接近10%升幅十分正常，加上人民幣升值，投資大型內房股仍有可為，特別是樓價調整5-10% ，政府可「交差」後，調控樓市的措施應可放鬆，估計在三月人大政協會議上，政府若能拿出調控成績(即樓價回落) ，則調控可宣布取得階段性勝利，地產商自可舒一口氣，內房股仍是時候低吸納之選。

　施純港