美國十二月份就業數字低於預期，美股開市即受到沽售。數字不好是事實，但要留意時薪連續第二個月上升0.4%，整體就業人數仍是"上升"，消費力因此"暫時"並無影響。現時的就業數字水平並非經濟衰退的數字(不過得說清楚，十二月份就業數字是明顯經濟收縮的，而且因為統計方法的問題，實際就業增長可能比表面數字更差)，但市場現時的偏向正如昨天所說是乘高沽出，所以甚麼消息也是士壞消息。歐洲及英國12月份PMI服務指數皆高於預期，巴西通脹低於預期等牛消息也提不上抬面了。

美國ISM服務指數其實也是不錯，53.9的數字雖比上月低但比預期高，新訂單及就業部份均上升，價格方面則下降。相比之下，加拿大IVEY PMI指數由十一月的58.7大跌至十二月份的45.9，比預期的52低得多，加元遂應聲下跌1%。強與弱、牛與熊是相對的，美元對日元弱，但對加元及英鎊便相對強。

在跌市之中，逆市不跌者是我2008年九個投資主題之二:防衰退股及電力股。農業股個別發展，有的回吐得多，有些跌得少。基建股及油股則隨油價下跌而出現較犬幅回落。基建股的回落幅度是不合理的，它們的增長來自環球經濟而非單自美國，訂單增長的可預測性甚高，隨市而落是買入機會。農業股根本處於不同的周期，與美就業數字更關係疏離。

就在股市風雨飄遙之際，聯儲局宣告提高二次定期拍賣機制(Term Auction Facility)的數額50%。信貸市場的反應是正面的，十年利率掉期下跌2.89點子至61.51，倫敦銀行同業拆息亦下跌。但市場的焦點己由房貸問題轉到經濟衰退影響企業債券違約，CDX北美投資級Series 9信貸違約掉期在周五便上升了4.5點子至88.25，反映違約風險上升。

雖然股市下跌、信貸違約掉期上升，然標普五百波幅指數僅上1.6點至24.1，現價仍低然去年12月中的25點，更遑論11月的31點及8月的37.5點，這有好壞參半的解讀。最新公佈的個人投資者人氣調查及十二月資金流向俱顯示淡氣，但大體上我不讚成隨便入市博反彈，我的部置是候低加買2008年的九個投資主題，其他的則盡量不沾手。

Jan 5, 08