聯儲局首次舉行的定期拍賣措施(Term Auction Facility)，財務機構以4.65%(低於貼現率的4.75%)向聯儲局貸入200億美元。老實說，怎樣解讀拍賣的成效可以是人言人殊的，我看應多看幾天，讓整個措施完成後，再看看那時市場利率的走勢才下結論。

周三有幾則美國房屋及信貸市場的熊消息：1)摩根士丹利(MS)撇帳94億美元；2)美MBA按揭申請指數下跌19.5%，是近三個月內最大跌幅，重按數字下跌27%，新購屋數字下跌10.6%，下跌解釋可能是按揭利率上升，例如30年定息按揭息率在上周由6.07%升至6.18%，15年定息按揭息率由5.72%升至5.78%；3)美房屋公司Hovnanian Enterpirses(HOV)業績差勁，攤訂率高達40%；4)"結構投資工具"(SIV)的融資工具主要是短期商業票據(commerical paper)及中期定期票據(medium term note)，資產擔保商業票據己所餘無幾，而現在約30隻結構投資工具的中期定期票據--約1810億美元--大部份將在來年1月到期，這可能引起另一次信貸波動；5)承保260億美元按揭債券的債券保險公司ACA因大虧損而面臨投資評級下跌的風險，因而會使投保的財務機構需要承擔本來購有保險的資產壞帳；5)歐洲央行昨天拆出3486億歐元與市場，比預期多了1700億歐元，周三仍需注資100億美元，可見市場需求仍甚，同時TED差價維持不變並無進一步改善。6)債券保險商AMBAC(ABK)及MBIA(MBI)投資評級下調。

同時亦有些牛消息：1)中國的國富基金投資50億美元於摩根士丹利，約等於摩根的9%股權；2)由花旗(C)及摩根大通(JPM)牽頭的超級結構投資工具(Super SIV)將於周內開始買貨；3)美林證券(MER)及貝爾斯登(BSC)正蘊釀注資拯救ACA；4)三個月歐元銀行同業拆息下跌7點子至4.81%；5)十年利率掉期繼續下跌，收報63.7，跌2.3點子；6)3個月倫敦銀行同業拆息下跌0.01625%至4.91%。

熊消息比牛消息繁多，但股價反應是牛熊對決的最後仲裁者：摩根士丹利上升4%，美房屋股指數僅微跌0.77%，市貸市場表現平穩，這全是利好的。指數方面，先升後軟，股份則是個別發展，紐約證券交易所的升跌比例是。可以一提的是我看到一個偏淡的技術分析師(此君所用的分析方法頗為獨家)，一個極淡的對沖基金經理(此君的工夫非比尋常)，及一個轉炒短線及細價股的對沖基金經理竟不約而同看聖誕升市。

一個特升界別是交易所股，例子是ICE、NYX、NDAQ、CME。

恆生指數有點雙底格局，且往後看。

Dec 20, 07