周一環球股市環球下跌，但不要將責任放在信貸市場。十年利率掉期下跌一點子至67.4點子，備受注目的倫敦銀行同業拆息轉頭向下，三個月美金息口由上周五的4.96625%下跌至4.94125%，比之12月初的5.15%高位更有進步。也不要將跌市責任推向美國房產市場，因為美國NAHB公佈的建造商信心指數雖仍處低位，但並無轉壞，而現刻及將來房屋銷售指數更微升。那麼跌市何來？

沽售焦點有三：1)強勢股--這可能是獲利高吐、可能是年尾沽售、可能是參差見頂、也可能是淡友特意推低指標股，最佳下跌例子是Apple(AAPL)、MasterCard(MA)及Intuitive Surgical(ISRG)。2)商品股--這可能與強勢股遭到沽售的原因雷同，亦可加上擔心經濟衰退使原油及商品需求下跌的借口，石油服務股指數不能升破300點阻力，反而跌穿50天平均線。3)新興市場--俄國、巴西、印度、中國、南韓等預託證券均受到拋售，中國概念指標百度(BIDU)更大跌9.3%。

但有趣的是今年領跌的財務股、證券行及房屋股卻跌幅輕微。從中可見周一的一個走勢特色是沽贏家，買輸家(Sell the winners, buy the losers)。大體上，沽盤的性質較近恐懼性拋售。而特意推抵大市的可能亦存在。現在市況並不支持積極的買入，一方面是缺乏領導股，二方面是新興市場的弱勢(這與太多人看好新興市場年尾升市有關，試看香港傳媒吹捧"股神"看3萬點的報導便是一個絕佳例證)，三是商品股是近年升市指標，現在卻踟躕不前。

先說清楚，我不是看淡後市，而是主張慎選牛熊，注意股市分飛(見我在12月17日投資者手記的分析)，了解新興市場的風險己提升及分清投資時間(長線上升也會有短線回落)。

有關截至12月11日的期貨未平倉合約數字，非商業性戶口(包括對沖基金)的標普五百空倉多了約2萬5千張，長倉多了2萬6千張，淨沽空張數則是41萬6千張，和上周相若；商業性戶口(包括市場莊家的所謂醒目資金)的標普五百空倉多了17萬2千張，長倉多了15萬3千張，淨長倉16萬張，比上月少了2萬張。非商業性戶口的細價股指數空倉多了3百張，長倉少了約9百張，淨空倉張數約是23萬8千張，比上周少了1千張；商業性戶口的細價股指數空倉多了約7千張，長倉多了約9千張，淨長倉張數約25萬張，和上周相若。

Dec 18, 07