周一美股先回試並站穩在標普五百1490支持位(之前是阻力位)及50天平均線(約1500)之上，然後開展升勢。瑞士聯合銀行(UBS)及按揭保險商MBIA(MBI)分別獲得注資是牛消息，支持瑞士聯合銀行的是藍籌級投資者--代表星加坡政府的政府投資局及中東投資者，入股MBIA的則是私募基金Warburg Picnus。熊消息是瑞士聯合銀行需要為次按壞帳撥備100億美元，同時美國銀行(BAC)停止一機構性投資者市場貨幣基金的贖回，這是一個120億美元的基金，不是小數目。更特別的是聯儲局入市"抽走"50億美元的資金。市場不理熊消息而向上，清楚地反映了向好的心態。

信貸市場的指標，例如十年利率掉期、倫敦銀行同業拆息、資產擔保商業票據息率都企在高位，後二者更高於8月水平，這本不是好消息，再加上今天聯儲局奇怪的抽資行動，這都引來市場猜測聯儲局會採取一些特別措施"救市"，傳得最利害的是貼現率將下降半厘，與此同時，市場對聯儲局基金利率的下跌幅度預期已大為收縮，由48%跌至周一的24%，看來這可能是推高大市的"部份"原因，更主要的原因是市場可能已折現了壞消息。

有傳媒對美國凍結次控息率計劃不甚了了，有的評批它干預市場，有的說它有道德問題，有的說它功效不大。這類批評不少是沒有真正做過研究的泛泛之論。說它干預市場的請先看看美國房屋按揭證券的一些標準條款，找找貸款重組(loan modification)的範圍，就會看到事情的另一面了。我不想多說這問題，祇想帶出一點，這個方案對房屋市場不幫多也幫少，不理政治法律道德層面的爭論，從投資角度看，這是利多於弊的。

周一公佈的美舊房銷售數字上升0.6%，比預期下跌好得多。配合上按揭申請的上升，美房屋股的反彈並非無根之舉。

周六說中國概念"勁度不大。近日中國概念的吸引性比其他當炒的新興市場低，這是股市分升的現像。可見周五港股先高後低有跡可尋，我的解讀是有基金在沽中國/香港概念，這仍似是清倉/拆倉的事宜。"近幾天我常提到俄國預託證券的強勢，周一俄國指數破新高，反觀中國A股雖然上升，香港國企指數卻向下，這是股市分飛，牛熊共舞，背後牽涉到基金盤路調整，其來有漸，大家翻看近周我的分析便可知一二。大家千萬不要以為中國風已轉向，非也非也。在美中國概念的指標股仍是走勢向上的，跌的祗是國企重磅股而已。不用多想，短線而言，只要捨強取弱就成了。

Dec 11, 07