美國11月份就業數字比預期高，但仍然是弱勢；平均時薪上升0.5%有好有壞，好是能支持消費能力，壞是引來通脹憂慮。這樣子的數字--偏弱但不致衰退--是目前理想的發展，因為公司盈利增長及減息希望可同時共存。周五美股能以窄幅上落消化周四升幅是挺好的走勢。整體形勢是股市分飛。
分飛者分別飛翔也。有的飛上，有的飛落，有的飛得快，有的飛得𤛔。不同界別和股份有的破新高，例如農業股Mosaic(MOS)、科技股蘋果(AAPL)、交易所CME Group(CME)，這就是我說的強者越強。巴西股市先破新高後以跌收，看來是獲利回吐。俄國預託證券紛紛造好，例如Mechel(MTL)、Vimpel Communications(VIP)、CTC Media(CTCM)，不少是破新高的。以上是飛得快飛得高的例子，反觀香港先高後低，中國概念指標股百度(BIDU)不能破400美元關口，這是飛得慢的個案。
商品市場也是分飛，石油下跌2%，但麥上升3.4%、大豆上升1.9%、玉米上升1.3%。誰強誰弱不言而諭。
定息工具投資方法與股票有不少不同之處，了解一下有關想法及理念會給股票投資者帶來不同的視野。怎樣計算息率高低違約風險以補償信貸風險便是一番大道理，要知道投資於垃圾級債券/次按等工具是已假定了違約一定會出現，問題是違約率有多高及息率是否足以抵償風險；如果違約率比預期高，息率便要升高，這叫做重新訂價(repricing)，現在信貸市場便是經歷這階段。Freddie Mae優先股(優先股的性質是近於定息工具多於股票)的反應是衡量重新訂價階段何時結束的好指標。Fannie Mae日前發行的70億美元的優先股獲得約4倍超額認購，其日後交易也將是另一指標。
現在股市有些升勢，不要因此要忽略其他指標。一般小投資者不明白債券差價的重要性，企業借貸成平不是單看絕對的利率水平，還要看企業債券與美國庫債券的差價(spread)。高息債券(即俗稱垃圾債券)的差價自今年6月的240點子低位(也是十年低位)不斷攀升，8月已升至460點以上，10月稍為回落，現在已升至585點子，由低位計升幅144%，此升幅僅次於1998年間的150%，絕對水平也回升至1999至2000間水平，惟比2001-2003年間的600-1100點子水平尚有一大段距離。
新華指數市場交易基金(FXI)高水0.43%，H股預託證券:中壽高水1.62%，中移動高水1.78%，中石油低水0.38%。在美中國概念個別發展。
昨天說中國概念"勁度不大。近日中國概念的吸引性比其他當炒的新興市場低，這是股市分升的現像。可見周五港股先高後低有跡可尋，我的解讀是有基金在沽中國/香港概念，這仍似是清倉/拆倉的事宜。
Dec 8, 07
